20240903-天风证券-美团-W-03690.HK-收入_利润超预期_看好公司持续利润释放能力_2页_391kb

美团-W（03690）投资评级与业绩分析总结

投资评级
维持“买入”评级，目标价1163港元，属于科技与软件服务行业。

一、核心财务表现

• 整体业绩超额预期：
  2024年第二季度收入823亿元，超彭博一致预期2%；经调整税前利润113亿元，超预期29%；调整后净利润约136亿元，超预期28%。

• 分业务收入情况：

  • 核心本地商业收入607亿元，超预期1%；
  • 新业务收入216亿元，超预期5%。

二、各业务板块亮点

1. 核心本地商业：

   • 配送服务收入230亿元，佣金收入221亿元，在线营销收入123亿元。
   • 餐饮外卖业务订单量稳定增长，用户留存率和订单频次显著提升；食品配送聚焦性价比产品，日均订单量突破800万单。
   • 到店酒旅订单量同比增长超60%，下沉市场GTV显著增长；高星级酒店推出“必住榜”，加强联合营销。

2. 美团闪购：

   • 年交易用户稳步增加，订单频率增速加快，商户合作与供应链自营采购有序推进。

3. 新业务表现：

   • 经营亏损收窄至13亿元，同比改善显著；美团优选提质增效，单品价格及毛利率提升；小象超市收入增长高于行业，履约效率优化。

三、核心竞争力与投资建议

• 竞争优势：
  强大的商户基础和用户评价体系，外卖业务壁垒稳固，本地生活服务竞争格局逐步明确。

• 盈利展望：
  预计2024-2026年收入分别为3347亿、3843亿、4333亿元，净利润预计408亿、606亿、724亿元，核心本地商业盈利能力有望持续加强。

• 风险提示：
  外卖增速放缓、本地生活服务竞争加剧、下沉消费恢复不确定、新业务减亏节奏不确定性。

此报告旨在提请投资者关注美团业务稳健增长及新业务改善潜力，持续看好其长期价值。