20250609-天风证券-美团-W-03690.HK-业绩超预期_看好长期竞争优势_2页_421kb

报告摘要

美团-W在2025年第一季度业绩表现超预期，展现出强劲的盈利能力与业务增长潜力。整体来看，美团在核心本地商业和新业务方面均实现了收入增长，且经营亏损有所收窄，显示出公司在多业务线上的稳健发展。

业绩表现：美团2025年第一季度收入达到866亿元，超出彭博一致预期1.3%；EBIT为106亿元，超预期24.83%；调整后净利润约109亿元，超预期12.6%。
核心本地商业：收入达643亿元，超预期1.5%；经营利润135亿元，超预期9.5%。配送服务、佣金收入和在线营销收入分别贡献257亿元、241亿元和119亿元。
餐饮外卖：通过优化配送网络、丰富产品线及推出“拼好饭”“神枪手”等产品，满足不同价格带的消费者需求。同时，通过“品牌卫星店”和“光明厨房”计划，支持小微商家发展，未来三年计划投资1000亿元以推动行业高质量增长。
到店业务：持续拓展供给，年活跃商户数同比增长超25%。全新升级的“美团会员”体系整合了吃、住、行、游、娱、购、医等全生活场景，提升用户粘性与业务协同。
酒旅业务：强化会员体系，推出“神券”作为通用权益，提升品牌认知度与交叉销售能力，为消费者提供更多高性价比的选择。
新业务：2025年第一季度收入同比增长19.2%至222亿元，超预期1.4%。经营亏损同比收窄17.5%至23亿元，亏损率改善至10.2%。公司通过小象超市、美团优选等食杂零售业务支持外贸企业，并在海外业务中取得显著进展，如Keeta在沙特阿拉伯的成功。