20240326-浙商证券-美团-W-03690.HK-美团23Q4点评报告_收入_利润均超预期_迎来业务拐点_5页_536kb

美团-W (03690) 公司点评总结

业绩表现

• 2023 Q4：美团营收737亿（YoY +226%，QoQ -36%），Non-IFRS净利润437亿（YoY +4276%，QoQ -236%），均超预期，主要驱动因素为核心本地商业利润和新业务减亏。

核心业务

• 外卖：4季度收入超预期，订单量达605亿单（YoY +252%），单均收入略降，但利润表现良好；预计2024年收入同比增长178%，单量同增17%。
• 到店酒旅：Q4 GTV超预期，收入同比增长647%，OPM环比降低，预计2024年OPM拐点临近，市占率趋于稳定。
• 新业务：收入186亿（YoY +115%），亏损48亿（YoY 收窄241%），战略调整目标大幅减亏，预计2024年亏损收窄至105亿。

财务预测

• 收入预测：2024-2026年预计3324亿、3954亿、4541亿，增长率分别为200.5%、189.5%、148.7%。
• Non-IFRS利润预测：2024-2026年预计359亿、545亿、733亿。
• 估值：分部估值约6766亿人民币，目标价1180港元，现价上涨空间264%。

投资建议

• 维持“买入”评级，基于外卖复苏、到店OPM拐点和新业务调整，预计未来利润增长和估值提升。

风险提示

• 消费恢复不及预期、抖音竞争加剧、新业务亏损超预期。