20230824-华创证券-远兴能源-000683.SZ-2023年中报点评_产量稳步增长_天然碱项目如期推进_5页_1mb

远兴能源（000683）中报点评总结

1. 业绩概述

• 上半年： 公司收入同比下降85.4%，归母净利润同比下降3485%。
• Q2单季度： 公司收入同比下降1028%，归母净利润同比下降5147%。

2. 业务分析

• 纯碱业务：
  • 生产量同比+70%至8322万吨，毛利率5.797%，同比+0.03pct。
  • 原材料成本降低是毛利率提升的关键——煤炭价格同比下降14%，小苏打价格同比下降23%。
  • 行业库存处于历史最低水平，供需维持紧平衡。
• 小苏打业务：
  • 生产量同比+20%至5548万吨，毛利率同比下降15.04pct。
  • 原材料纯碱价格基本稳定，但产品价格下降幅度更大。
• 尿素业务：
  • 生产量同比+0.7%至8460万吨，毛利率同比下降1.32pct。
• 其他业务： 参股企业蒙大矿业投资收益同比下降42%。

3. 长期项目进展

• 阿拉善天然碱项目：
  • 加速推进，年产150万吨纯碱生产线已成功试车。
  • 天然碱产能份额已提升至10.4%。

4. 投资建议

• 预测调整： 下调了净利润预测值，2023-2025年分别为24.22亿、29.11亿、34.14亿元。
• 估值维持： 2024年目标价96元，维持“强推”评级。

5. 风险提示

• 能源价格波动风险、产能释放不及预期、行业竞争加剧等。