20221025-安信证券-远兴能源-000683.SZ-公司经营稳健_天然碱项目有序推进_4页_357kb

远兴能源 (000683.SZ) 2022年三季报总结

核心内容

远兴能源在2022年前三季度实现了稳健的经营表现，尽管整体营收同比小幅下降，但归母净利润同比增长显著。公司主要产品价格同比上涨，且生产运营效率持续提升，为公司盈利提供了保障。同时，公司正在推进天然碱项目，未来有望显著提升盈利能力。

主要观点

• 业绩表现：

  • 2022年前三季度公司实现收入83.54亿元，同比-10.95%。
  • 实现归母净利润23.45亿元，同比+12.93%。
  • 2022年第三季度收入24.99亿元，同比-31.39%，环比-21.28%。
  • 2022年第三季度归母净利润7.30亿元，同比-11.09%，环比-11.22%。

• 产品价格与产销情况：

  • 主要产品价格相较2021年有所上涨，其中轻质纯碱市场均价上涨21.8%，重质纯碱上涨20.3%，小苏打上涨15.7%，尿素上涨13.2%。
  • 公司主要生产装置保持满负荷运行，产品产销两旺。

• 天然碱项目进展：

  • 公司是国内最大的天然碱法生产企业，天然碱法在成本和碳排放方面具有显著优势。
  • 阿拉善天然碱项目于2022年3月23日开工，计划2022年底建成，2023年5月开始试车，未来产能有望逐步提升。

• 未来盈利预测：

  • 预计公司2022-2024年的净利润分别为30.9亿元、50.5亿元、66.2亿元。
  • 公司维持买入-A投资评级，6个月目标价为9.00元。

• 财务数据概览：

  • 2022年主营收入12,191.7亿元，净利润3,093.6亿元。
  • 股东权益从2020年的12,114.1亿元增长至2024年的30,824.3亿元。
  • 净资产收益率（ROE）从2020年的0.7%提升至2024年的22.8%。

关键信息

财务指标预测

财务报表预测

估值指标

风险提示

• 在建项目落地不及预期
• 宏观环境不及预期

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：9.00元
• 当前股价：6.92元
• 12个月价格区间：6.46/11.15元

公司基本面分析

• 成长性：公司营收和净利润增长显著，尤其是在2021年，净利润增长率高达7171.1%。
• 盈利能力：随着天然碱项目的推进，公司盈利能力有望进一步提升。
• 运营效率：公司运营效率持续优化，流动资产周转天数减少，固定资产周转天数也有所下降。
• 偿债能力：公司资产负债率逐步下降，利息保障倍数提升，显示较强的偿债能力。

总结

远兴能源在2022年三季报中展现了稳健的经营表现，尽管第三季度收入和利润有所下滑，但主要产品价格的上涨和产能的恢复将有助于公司未来的盈利能力提升。公司作为天然碱法的龙头企业，未来有望受益于新能源行业的发展和纯碱产品的全球竞争力提升。同时，公司持续推进阿拉善天然碱项目，预计未来几年净利润将持续增长，公司维持买入-A的投资评级。然而，公司也面临一定的风险，包括在建项目落地不及预期和宏观环境变化，投资者需谨慎评估。