20250429-开源证券-远兴能源-000683.SZ-公司信息更新报告_天然碱成本优势渐显_看好公司新建项目成长性_4页_727kb

远兴能源（000683SZ）2025年4月29日投资评级为"买入"（维持），当前股价516元。2024年公司实现营业收入13264亿元（同比+1013%），扣非归母净利润2072亿元（同比-1417%）。2024年Q4扣非归母净利润280亿元（环比-5203%），2025年Q1扣非归母净利润335亿元（同比-4110%）。由于纯碱市场景气度低迷，下调2025-2026年盈利预测，新增2027年预测：归母净利分别为1700亿元（-1041%）、2080亿元（-738%）、2143亿元，对应EPS分别为0.45元（-0.31）、0.56元（-0.22）、0.57元，当前PE分别为115倍、94倍、91倍。

公司2024年纯碱平均成本同比下降，成本优势逐步显现。数据显示，2024年Q4河南重碱、轻碱均价环比分别下跌18.34%、14.07%，而银根化工同期均价下跌31.49%、36.43%。2024年纯碱销量达57526万吨（同比+12388%），吨营业成本降至741元（同比-1231%）。随着阿拉善天然碱项目二期（进度25%，预计2025年12月建成）及120万吨小苏打项目（投资3560亿元）投产，公司成长空间有望进一步打开。

风险提示包括宏观经济复苏不及预期、项目建设延期、下游需求疲软。财务数据显示：2023-2024年营业收入YOY分别为96%、101%，归母净利润YOY为-47%、28%；毛利率357%、351%，净利率19%、19%；ROE（净资产收益率）121%、131%。公司项目建成后的IRR（内部收益率）预计达22.15%。长期来看，公司通过天然碱低成本优势和新项目布局，有望在纯碱行业中实现差异化竞争。