20221101-国海证券-上海机场-600009.SH-三季报点评_重组落地资产并表_静待疫后需求修复_6页_381kb

报告摘要

上海机场在2022年三季报中披露了其业务和财务表现，受疫情影响，公司整体业绩仍处于亏损状态，但随着资产注入完成，公司业务结构和盈利能力有望逐步改善。

业务表现：
上海机场在2022年第三季度业务量有所回升，但整体仍受疫情影响，未能恢复至疫情前水平。浦东机场和虹桥机场的航班起降、旅客吞吐量和货邮吞吐量同比均出现显著下降，其中旅客吞吐量恢复至2019年同期约3成水平。国际航线逐步恢复，但国内疫情反弹对业务复苏造成干扰。
财务表现：
2022年前三季度公司实现营收41.29亿元，同比下降32.06%；归母净利润为-21.03亿元，同比下降96.46%；扣非归母净利润为-21.29亿元，同比下降30.40%。第三季度营收和净利润均出现同比下滑，亏损规模扩大。
资产注入：
7月底虹桥公司及物流公司完成注入，合并列示，有助于解决同业竞争问题，增强公司整体盈利能力和抗风险能力。
投资展望：
随着疫情逐步得到控制，国内防疫政策进入新常态，国际客流有望回暖，公司业绩恢复将依赖于此。分析师维持“增持”评级，认为公司作为核心枢纽，长期成长空间未变。

市场数据：
- 当前价格：58.00元
- 52周价格区间：43.08-63.08元
- 总市值：144,331.92百万元
- 流通市值：63,421.63百万元
- 日均成交额：1,209.11百万元
- 近一月换手率：1.24%
盈利预测：
- 2022年营收预测为55.99亿元，归母净利润预测为-26.36亿元
- 2023年营收预测为120.31亿元，归母净利润预测为19.10亿元
- 2024年营收预测为139.95亿元，归母净利润预测为29.98亿元
- 2023-2024年PE分别为89.32倍和49.52倍
财务指标：
- 资产负债率：2022年预测为40%，2024年预测为33%
- 流动比率：2022年预测为2.41，2024年预测为3.65
- 速动比率：2022年预测为2.41，2024年预测为3.65
- ROE：2022年预测为-6.42%，2024年预测为6.46%
投资评级：
- 投资评级：增持
- 股票投资评级标准：增持对应相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
P/E	-50.54	-43.68	89.32	49.52
P/B	3.22	3.51	3.34	3.11
P/S	24.90	25.78	12.00	10.31

财务指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	3728	5599	12031	13995
营业成本	6077	8773	9256	9890
营业税金及附加	6	84	78	81
管理费用	258	366	396	381
财务费用	435	456	366	319
营业利润	-2275	-3516	2467	3872
净利润	-1622	-2717	1949	3059
归母净利润	-1711	-2636	1910	2998