20220903-国海证券-上海机场-600009.SH-中报点评_2Q业务量降至冰点_静待国际客流回暖_6页_388kb

上海机场（600009）中报点评总结

核心内容

上海机场在2022年上半年受到疫情持续影响，业务量大幅下滑，业绩亏损扩大。尽管如此，公司长期价值仍被看好，投资评级维持“增持”。

主要观点

• 业务表现低迷：
  上半年公司航班起降量同比下降51.37%，旅客吞吐量同比下降68.53%，货邮吞吐量同比下降30.75%。
  二季度业务量降至冰点，浦东机场旅客吞吐量同比下降97.74%，仅恢复至2019年同期的1.35%。

• 营收与利润大幅下滑：
  1H2022公司实现营业收入11.66亿元，同比减少35.37%；归母净利润为-12.58亿元，同比减少46.59%。
  营业成本同比减少9.60%，主要受益于折旧政策调整及集团减租。

• 免税业务表现相对稳健：
  免税店租金收入为1.39亿元，测算客流调节系数×面积调节系数为1.78，显示免税业务仍具备一定弹性。

• 盈利预测与估值：
  公司2022-2024年营收预计分别为33.92亿元、79.48亿元、95.89亿元，归母净利润分别为-19.80亿元、16.29亿元、27.58亿元。
  2023-2024年PE分别为65.15倍、38.48倍，估值水平逐步改善。

• 长期价值看好：
  上海机场作为流量平台，其自然垄断地位和长期成长空间未变。随着核心资产注入，同业问题得以解决，公司抗风险能力增强。

• 国际客流恢复是关键：
  公司业绩恢复高度依赖国际客流复苏，随着疫情防控政策优化，国际航线恢复拐点确认，长期投资价值持续看好。

关键信息

业务数据

财务表现

投资收益

风险提示

• 疫情再度反弹
• 重大政策变动
• 基建进度不及预期
• 店铺招商不及预期
• 国际客流恢复不及预期

投资评级

• 股票投资评级：增持
  对应相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间。

分析师信息

• 许可：交通运输行业首席分析师，注重从买方视角评估公司长期投资价值。
• 李跃森：资深分析师，主攻机场与航空板块，具备实业思维。
• 王航：研究员，主攻机场航空板块，关注深度价值。

报告声明

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