20250420-华联期货-饲料周报_二季度供应宽松_豆粕短期或宽幅震荡_27页_763kb

华联期货饲料周报总结

核心内容概述

本报告为华联期货发布的饲料周报，主要分析豆粕及菜粕市场在2025年4月20日的行情走势，预测二季度豆粕价格走势，并提供相关策略建议。

周度观点及策略

基本面观点

• 美豆播种进度：美豆开始播种，未来一周玉米带降雨量大，温度偏低，预计播种进度不会显著推进；第二周雨势减弱，有利于5月初播种增速。
• 南美供应：巴西豆集中上市，升贴水价格受压制，下周油厂开机率或回升，后期国内豆粕供应将趋向宽松。
• 国内需求：近期下游出现刚需补库，但考虑到后期供应增加，未有大量囤货意愿。
• 整体展望：受中美贸易政策不确定性及二季度进口大豆大量到港影响，预计豆粕短期或宽幅震荡。

策略建议

• 单边策略：建议豆粕2509合约支撑位参考2900，期权方面可逢低买入看涨期权。
• 套利策略：暂观望。
• 展望重点：关注美豆产区天气、进口大豆到港情况、国内豆粕需求及中加、中美贸易关系。

产业链结构

• 附有产业链结构图，但未提供具体文字说明，主要聚焦于供应与需求两端的分析。

期现市场

饲料期货主力合约

• 豆粕主力合约：上周小幅下跌，主要因巴西豆集中上市，压制升贴水价格，进口大豆成本降低。
• 菜粕主力合约：未提供详细分析，但提及豆菜粕价差震荡偏强，当前价差处于历史较低位置，建议暂时观望。

豆粕月间价差

• 3-5月价差：震荡偏强。
• 5-9月价差：震荡偏弱，建议暂观望。

现货基差

• 东莞43%蛋白豆粕现货基差：未提供具体数据，但附有相关图表。
• 广东菜粕现货基差：未提供具体数据，但附有相关图表。

供给端

美豆销售数据

• 净销售量：截至2025年4月10日当周，美国市场年度大豆净销售量为55.48万吨。
• 销售未装船量：未提供具体数值，但附有相关图表。

美豆压榨数据

• 压榨利润：截至2025年4月11日的一周，美国大豆压榨利润为2.06美元/蒲式耳，环比下降2.83%，同比略有下降。

中国大豆进口量

• 1-2月进口量：累计进口1360.6万吨，较2024年同期增加57万吨，增幅4.4%。
• 进口金额：进口大豆金额为63亿美元，同比下跌14.8%，主要因美豆期价下跌，进口成本降低。

中国菜籽进口量

• 1-2月进口量：未提供具体数据，但附有相关图表。

国内压榨数据

• 大豆压榨量：附有相关图表，显示国内压榨情况。
• 菜籽压榨量：附有相关图表，显示国内菜籽压榨量。
• 豆粕物理库存天数：截至4月18日，国内饲料企业豆粕库存天数为5.92天，较4月11日减少0.55天，减幅9.34%；较去年同期减少15.48%。

需求端

生猪价格与养殖利润

• 商品猪出栏均价：附有相关图表，显示近期价格走势。
• 自养利润：附有相关图表，显示近期利润变化。
• 猪粮比：附有相关图表，显示近期比值。
• 外购利润：附有相关图表，显示近期外购利润情况。

鸡养殖利润

• 白羽肉鸡养殖利润：附有相关图表，显示近期利润变化。
• 蛋鸡养殖利润：附有相关图表，显示近期利润变化。

库存

国内大豆&豆粕库存

• 港口大豆库存：截至4月11日，全国港口大豆库存为362.24万吨，较上周增加71.81万吨，增幅24.73%；同比去年增加7.38万吨，增幅2.08%。
• 油厂豆粕库存：截至4月11日，国内油厂豆粕库存为29.05万吨，较上周减少28.86万吨，减幅49.84%；同比去年减少4.52万吨，减幅13.46%。

国内菜籽&菜粕库存

• 菜籽库存：截至4月11日，沿海地区主要油厂菜籽库存为34.8万吨，环比增加5.5万吨。
• 菜粕库存：截至4月11日，菜粕库存为2.07万吨，环比减少1.06万吨。
• 未执行合同：为7.12万吨，环比减少0.98万吨。

其他信息

• 研究员承诺：报告内容基于研究员独立、客观的研究，不涉及任何利益关系。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成最终买卖依据，投资者需自行承担风险。

总结

本周豆粕市场受巴西豆集中上市及进口大豆成本降低影响，价格承压。国内需求虽有短期补库，但整体意愿不强。预计二季度豆粕供应宽松，价格短期或宽幅震荡。建议投资者关注天气、进口量及贸易关系变化，可考虑在支撑位附近布局看涨期权。菜粕方面，价差震荡偏强，但当前仍处于历史低位，建议暂观望。整体来看，市场不确定性较大，需密切跟踪供需变化及政策动向。