20250602-华联期货-饲料月报_美豆播种即将收尾_豆粕短期或宽幅震荡_27页_794kb

华联期货饲料月报总结（20250602）

核心内容概述

本报告主要分析了2025年6月饲料市场，尤其是豆粕和菜粕的供需变化及价格走势。报告指出，短期内豆粕市场可能呈现宽幅震荡趋势，主要受到中美贸易政策、美豆播种进度、进口大豆到港情况及国内需求等因素的影响。

主要观点

1. 美豆播种即将收尾，豆粕短期或宽幅震荡

• 美豆播种进度：未来两周中西部主产区天气良好，播种预计正常收尾，降雨有助于已播大豆的初期生长。
• 南美供应：巴西大豆集中上市，升贴水震荡；阿根廷洪涝灾害导致市场预期大豆产量小幅下调。
• 中国进口：预计未来几个月进口大豆大量到港，油厂开机率维持高位。下游饲料厂因豆粕价格和基差下跌而补库。
• 政策影响：中国允许进口巴西DDGS和花生粕，对粕类市场形成利空，但进口量预计较少，影响有限。
• 总体判断：在中美贸易政策不确定性及美豆播种进度较快的背景下，豆粕短期或宽幅震荡。

2. 期货市场策略建议

• 单边策略：建议豆粕2509合约支撑位参考2850；期权方面，可逢低波动率买入豆粕虚值看涨期权。
• 套利策略：暂观望。
• 展望重点：
  • 美豆产区天气情况
  • 进口大豆到港情况
  • 国内豆粕需求变化
  • 中加和中美贸易关系

产业链结构

• 产业链结构图显示了大豆、豆粕、菜粕等环节的关联，但未提供具体分析。

期现市场

饲料期货主力合约

• 豆粕主力合约：上周震荡偏强，主要因端午节临近，下游饲料厂有补库需求。
• 菜粕主力合约：未提供具体分析。

豆菜粕价差

• 9月和1月豆菜粕价差均呈宽幅震荡，目前价差处于历史中间位置，建议暂观望。

豆粕月间价差

• 3-5月价差震荡偏弱，5-9月价差同样震荡偏弱，建议暂观望。

现货基差

• 东莞43%蛋白豆粕现货基差：未提供具体分析。
• 广东菜粕现货基差：未提供具体分析。

供给端分析

美豆销售数据

• 2025年5月15日当周，美豆净销售量为30.7939万吨。

美豆压榨数据

• 2025年5月23日当周，美豆压榨利润为1.85美元/蒲式耳，环比下降4.64%，同比去年下降10.19%。

中国大豆进口量

• 2025年4月中国大豆进口608.1万吨，环比3月增加257.8万吨，同比减少29.06%。
• 2025年1-4月累计进口大豆2319万吨，同比减少14.6%。

中国菜籽进口量

• 未提供具体数据。

国内压榨数据

• 大豆压榨量：截至5月23日，全国港口大豆库存560.63万吨，环比减少4.46%，同比增加24.44%。
• 豆粕库存：国内油厂豆粕库存20.69万吨，环比增加70.01%，同比减少72.80%。
• 饲料厂豆粕库存天数：截至5月30日，库存天数为5.99天，环比增加0.25天，同比减少12.19%。
• 菜籽库存：沿海地区主要油厂菜籽库存21.9万吨，环比增加3.9万吨。
• 菜粕库存：菜粕库存2.35万吨，环比减少0.55万吨。
• 未执行合同：5.1万吨，环比减少0.7万吨。

需求端分析

生猪价格与养殖利润

• 商品猪出栏均价：未提供具体数据。
• 自养利润：未提供具体数据。
• 猪粮比：未提供具体数据。
• 外购利润：未提供具体数据。

鸡养殖利润

• 白羽肉鸡养殖利润：未提供具体数据。
• 蛋鸡养殖利润：未提供具体数据。

库存总结

• 大豆库存：全国港口大豆库存560.63万吨，环比减少26.20万吨，同比增加110.10万吨。
• 豆粕库存：国内油厂豆粕库存20.69万吨，环比增加8.52万吨，同比减少55.37万吨。
• 饲料厂豆粕库存天数：截至5月30日，库存天数为5.99天，环比增加0.25天，同比减少12.19%。
• 菜籽库存：沿海地区主要油厂菜籽库存21.9万吨，环比增加3.9万吨。
• 菜粕库存：菜粕库存2.35万吨，环比减少0.55万吨。

总结

综合来看，豆粕市场短期内预计呈现宽幅震荡趋势，主要受美豆播种进度、南美供应情况、中国进口大豆到港及国内需求变化等因素影响。建议投资者在当前市场环境下保持谨慎，关注美豆产区天气、进口大豆到港及贸易政策动态。同时，豆菜粕价差及月间价差均呈震荡偏弱态势，建议暂观望。