20250505-华联期货-饲料周报_天气有利于美豆播种_豆粕短期或宽幅震荡_27页_763kb

报告摘要

华联期货饲料周报分析（20250505）

基本面观点：美豆产区近期降雨量适中（10-35毫米），利于播种推进，未来两周天气仍偏干燥，预计播种速度维持偏快。巴西大豆处于集中上市期，升贴水震荡；国内豆粕库存偏低，五一假期后部分油厂恢复生产，现货供应将逐步缓解。中美贸易政策不确定性及油厂开机率回升或导致豆粕短期宽幅震荡。
交易策略：单边交易建议关注豆粕2509合约支撑位2900；期权方面可持有虚值看涨期权；套利策略关注豆菜粕2509价差缩窄机会。长期展望需关注美豆产区天气、进口大豆到港节奏、国内需求变化及中加、中美贸易关系。
产业链分析：
- 期现市场：上周豆粕期货行情下跌，主要因市场预期5月进口大豆到港量增加。USDA报告显示，2024/25年度美豆期末库存预期375亿蒲式耳，较3月月报预期38亿蒲式耳大幅上调；巴西产量预期维持169亿吨不变，阿根廷维持4900万吨不变。全球大豆库存预估增至12247亿吨。
- 价差波动：豆菜粕9月价差震荡偏弱，处于历史中间位置；5-9月价差宽幅震荡，建议暂观望。
供给端动态：
- 美国4月17日当周大豆净销售量达2770万吨，出口量上升；但压榨利润环比下降至198美元/蒲式耳，同比降幅达660%。
- 中国3月大豆进口量3503万吨，同比减少2038万吨，跌幅3678%；1-3月累计进口17109万吨，同比减少1468万吨。
需求端表现：
- 生猪养殖利润受价格波动影响，自养及外购利润均需关注市场变化。
- 鸡类养殖利润数据未提及具体数值，但需结合饲料需求变化分析。
库存情况：
- 国内港口大豆库存截至4月25日达45948万吨，环比增3357万吨（增幅788%），同比增10440万吨（增幅2940%）。
- 油厂豆粕库存748万吨，环比减507万吨（降幅4040%），同比减4137万吨（降幅8469%）；饲料厂豆粕物理库存天数降至435天，环比减少157天，同比减少3978天。
- 菜籽库存255万吨，环比减65万吨；菜粕库存097万吨，环比微降002万吨；未执行合同减少07万吨。