20250518-华联期货-饲料周报_美豆产区天气适合播种_豆粕短期或宽幅震荡_27页_781kb

华联期货饲料周报分析总结
2025年5月18日
核心观点：美豆产区天气良好，利于已播大豆生长，但整体播种进度偏快；南美巴西豆集中上市，升贴水震荡；国内大豆进口增加叠加海关政策放松可能，预计豆粕短期或宽幅震荡。

基本面分析：

1. 美豆产区：未来一周玉米带将迎良好降雨，第二周中西部地区雨势一般。降雨量虽有利已播大豆初期生长，但不足以显著影响全国播种进度，预计5月末美豆播种进度仍将偏快。
2. 南美供应：巴西豆处于集中上市期，升贴水维持震荡走势，市场供应压力较大。
3. 国内需求：进口大豆到港量增加，油厂开机率回升，豆粕或开始累库。但中美贸易关系未完全缓和，中国对美豆征收23%关税，进口成本高于南美豆，油厂采购美豆意愿较低。
4. 贸易政策：中美关系不确定性及美豆播种进度加快，或将抑制豆粕价格短期表现。

策略建议：

• 单边操作：豆粕2509合约短期支撑位参考2850元/吨；期权方面，建议继续持有菜粕虚值看涨期权。
• 套利策略：暂观望。
• 重点关注因素：美豆产区天气变化、进口大豆到港进度、国内豆粕需求强度及中加、中美贸易关系动态。

产业链结构：

• 期货价差：豆菜粕9月价差及1月价差均宽幅震荡，当前价差处于历史中间水平，建议暂观望。
• 月间价差：豆粕5-9月价差震荡偏弱，需关注后续市场走势。
• 现货基差：国内港口大豆库存达53491万吨，环比增1270%；油厂豆粕库存1012万吨，环比增2326%。饲料厂物理库存天数为514天，较上周增加0.68天，同比减少2315%。

供给端动态：

• 美豆出口：USDA报告显示，2025年5月8日当周美国大豆净销售量282.427万吨，出口量同比显著增长。但2025/26年度美豆期末库存仍呈下降趋势，同比减少5500万蒲式耳。
• 压榨利润：美国大豆压榨利润环比大幅上升，2025年5月9日周度利润为178美元/蒲式耳，较前一周增长171%，去年同期则降至195美元/蒲式耳。

需求端表现：

• 生猪养殖：商品猪出栏均价及猪粮比数据反映养殖利润变动，需关注价格波动与需求变化。
• 禽类养殖：白羽肉鸡和蛋鸡养殖利润均出现波动，市场对饲料成本敏感度较高。

库存情况：

• 国内大豆：截至5月9日，港口大豆库存同比增加2779%，达53491万吨；油厂豆粕库存同比减少8190%，至1012万吨。
• 菜籽及菜粕：沿海油厂菜籽库存20万吨，环比下调；菜粕库存36万吨，环比增加215万吨，未执行合同减少13万吨。

综合判断：当前市场受天气、贸易政策及库存变化影响，豆粕短期或维持震荡格局，需密切关注进口动态与需求端变化。