20240825-华联期货-饲料周报_短期缺乏炒作题材_豆粕短期或宽幅震荡为主_27页_699kb

华联期货饲料周报分析：豆粕短期或宽幅震荡

报告分析师：邓丹（交易咨询号：Z0011401，从业资格号：F030092207）

周度观点及策略

• 基本面观点：

  • 美豆： USDA 8月报告意外上调美豆种植面积，单产高于预期，利空因素释放。虽然部分地区豆荚略减，但USDA预测该区域单产仍创纪录。天气方面，8月虽降雨不佳，但高温不多，整体利于生长。
  • 南美： 巴西大豆产量已基本确定，后市无炒作空间。
  • 国内： 四季度买船进度偏慢，需关注后续进展。豆粕现货价格回调后，下游补库需求有所增加，市场购销气氛好转，但需观察需求持续性。
  • 总体： 8月USDA报告利空出尽，短期豆粕预计以宽幅震荡为主。

• 策略观点与展望：

  • 单边： 建议暂不主动操作。期权也暂不建议积极介入。
  • 套利： 豆菜粕价差（9月）、月差（11-1）短期震荡偏强，暂不建议价差套利。
  • 期权正套： 鼓励继续持有豆粕11-1正向套利头寸。
  • 展望： 关注点包括：美豆产区天气、进口大豆到港节奏、国内豆粕需求表现。短期豆粕仍将以宽幅震荡为主。

产业链结构概览

• 价格关联： 豆菜粕价差处于历史较高水平，支持正套。
• 现货基差： 东莞、广东地区豆粕现货基差及菜粕基差需持续关注（数据图显示基差）
• 内外供应：
  • 美豆： 美国大豆出口销售数据表现强劲（净增，特别是新作年度），压榨利润转好，但净出口量存在分化。
  • 国内： 中国6月大豆进口环比大幅减少；国内大豆进口、国产大豆压榨量；菜籽进口、国内菜籽及菜粕产量（数据图）。
• 下游需求：
  • 生猪： 羽毛肉鸡、蛋鸡、商品猪价格、养殖利润（自养、外购对比）数据图，显示养殖利润状态。
  • 库存状态： 港口大豆库存、油厂豆粕库存、饲料厂豆粕库存（物理库存天数）均处于增长或高位状态，进口大豆主要来自巴西；油厂菜籽库存、菜粕库存数据图。

总结摘要

华联期货周报指出，构建总结基准：美豆方面，在USDA报告利空释放后，预计短期缺乏强力驱动，预计豆粕短期将呈现宽幅震荡格局。南美产量已定，暂无炒作空间；国内方面需求存在恢复 but依赖政策执行，影响价格区间下沿。核心策略聚焦豆粕11-1正套，在价差支撑前提下参与震荡行情是可行的选择。行情展望中仍需密切关注主业对市场情绪的扰动以及下游实际需求转变的信号，警惕基本面边际变化带来的市场波动。对于众多干冰运输的光伏组件来说，这些温度预警是一个关键指标。