20220715-国联证券-锦浪科技-300763.SZ-业绩高速增长_市占率持续提升_3页_275kb

锦浪科技（300763）总结

核心内容

锦浪科技（300763）是一家专注于电力设备与新能源领域的公司，近年来业绩表现强劲，市占率持续提升，未来增长潜力较大。公司主要业务涉及光伏和储能产品，受益于国内外市场需求的快速增长，业绩高增，盈利预测乐观。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司发布2022年上半年业绩预告，预计归母净利润为3.9-4.1亿元，同比增长63.77%-72.17%；扣非净利润预计3.55-3.75亿元，同比增长75.65%-85.54%。业绩增长基本符合市场预期。
• 市场需求旺盛：国内外光伏和储能市场需求快速提升，尤其在欧洲，随着居民用电成本上升，户用光储需求显著增加。
• 市占率稳步提升：根据WoodMackenzie数据，公司19-21年逆变器全球市占率分别为3.2%、4.7%、6.2%，显示出其产品力和市场竞争力。
• 未来增长预期：预计2022年国内光伏新增并网量将达到108GW，欧洲市场装机预期上调，公司下游需求有望持续旺盛，推动业绩维持高增态势。
• 扩产计划：公司计划通过定增募资29.6亿元，其中11.2亿元用于建设95万台/年的组串逆变器产能，预计2024年底形成172万台/年的产能，显著提升供应能力，助力市场份额的进一步扩张。
• 盈利预测乐观：公司盈利预测被上调，预计2022-2024年收入分别为62.8/96.6/127.9亿元，对应增速分别为89%/54%/32%；归母净利润分别为10.3/15.2/22.3亿元，对应增速分别为117%/48%/46%；EPS分别为2.77/4.10/6.00元/股，三年CAGR为66%。
• 估值合理：公司市盈率（P/E）和市净率（P/B）持续下降，EV/EBITDA也呈下降趋势，显示估值逐步趋于合理。
• 投资建议：维持“增持”评级，认为公司具备较强的成长能力和市场竞争力。

关键信息

财务预测摘要

风险提示

• 光伏装机量不及预期
• 原材料价格上涨
• 海外政策风险

投资评级

• 行业：电力设备与新能源
• 投资建议：增持（维持评级）
• 当前价格：224.57元

财务数据与指标

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

财务比率

总结

锦浪科技在2022年上半年实现业绩高增长，主要得益于国内外光伏和储能市场需求的提升。公司市占率稳步增长，产品竞争力强。通过定增大幅扩产，公司有望在未来三年显著提升产能，增强市场占有率。盈利预测上调，未来三年收入和净利润增速均保持较高水平，EPS持续增长，估值逐步下降，显示公司价值被市场逐步认可。公司维持“增持”评级，但需关注光伏装机不及预期、原材料价格上涨及海外政策风险等潜在因素。