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锦浪科技2020年年报及2021年一季报分析总结

核心内容概述

锦浪科技（300763.SZ）在2020年和2021年一季度实现了显著的业绩增长，显示出公司在逆变器市场中的强劲表现。公司不仅在营收和利润方面保持高增长，同时在海外市场拓展和成本控制方面表现出色。

主要观点

业绩表现

• 2020年年报：

  • 实现营业收入20.84亿元，同比增长82.98%。
  • 归母净利润3.18亿元，同比增长151.3%。
  • 扣非净利润2.79亿元，同比增长130.1%。
  • 基本每股收益2.31元。
  • ROE达到29.05%，同比提升12.12个百分点。
  • 四季度营业收入7.33亿元，同比增长101.44%，环比增长17.6%。
  • 四季度归母净利润1.08亿元，同比增长100.54%，环比增长17.46%。

• 2021年一季报：

  • 实现营业收入6.17亿元，同比增长119.04%。
  • 归母净利润1.06亿元，同比增长81.29%。

出货量与市场拓展

• 2020年逆变器出货量达48.17万台，同比增长69.2%。
• 海外市场持续拓展，欧洲、美国、东南亚、澳大利亚、拉美等市场表现突出。
• 海外出口金额达12.6亿元，同比增长76.78%，毛利率42.58%，小幅下降2.16个百分点。
• 国内营收8.25亿元，同比增长93.33%，毛利率15.38%，同比下降2.19个百分点。

成本控制能力

• 在一季度电子元器件、大宗商品和运费成本上升的背景下，公司仍保持较高的毛利率和净利率（32.22%和17.2%）。
• 显示出公司在成本控制方面的强大能力，全年业绩有望实现高增长。

关键信息

投资建议

• 维持买入-A的投资评级。
• 预计2021-2023年营收分别为37.99亿元、57.96亿元和81.37亿元。
• 归母净利润预计分别为5.44亿元、8.06亿元和10.74亿元。

财务指标预测

• 2021-2023年：
  • 营业收入增长率预计分别为82.3%、52.5%和40.4%。
  • 净利润增长率预计分别为70.9%、48.4%和33.2%。
  • ROE预计分别为24.3%、28.8%和30.2%。
  • 毛利率预计分别为30.4%、28.5%和26.2%。
  • 净利率预计分别为14.3%、13.9%和13.2%。

股价表现

• 2021年4月23日股价为160.88元。
• 12个月价格区间为40.95元至219.00元。
• 1M、3M、12M相对收益分别为14.44%、0.79%、282.16%。
• 1M、3M、12M绝对收益分别为24.46%、-12.9%、326.83%。

财务数据

• 资产负债表：

  • 总资产从2019年的1284.5亿元增长至2023年的6622.5亿元。
  • 股东权益从2019年的869.1亿元增长至2023年的3553.3亿元。
  • 负债总额从2019年的415.4亿元增长至2023年的3069.2亿元。

• 现金流量表：

  • 经营活动产生现金流量从2019年的143.5亿元增长至2023年的1047.7亿元。
  • 投资活动产生现金流量从2019年的-200.7亿元下降至2023年的-406.0亿元。
  • 融资活动产生现金流量从2019年的341.6亿元下降至2023年的-336.9亿元。

• 财务指标：

  • 负债权益比从2019年的47.8%增长至2023年的86.4%。
  • 流动比率从2019年的2.61下降至2023年的1.46。
  • 速动比率从2019年的2.27下降至2023年的1.01。
  • 利息保障倍数从2019年的-9.55增长至2023年的84.49。

风险提示

• 原材料价格超预期上涨。
• 光伏装机量低于预期。
• 电子元器件供应不足。

估值数据

投资评级体系

• 买入-A：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数。
  • B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数。

分析师声明

邓永康、王瀚、朱凯声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据。

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联系方式

总结

锦浪科技在2020年及2021年一季度展现出强劲的业绩增长，特别是在海外市场拓展和成本控制方面表现突出。公司具备良好的盈利能力和市场竞争力，未来业绩增长预期良好，投资建议为买入-A。然而，也存在一定的风险因素，如原材料价格上涨和光伏装机量不及预期，投资者需谨慎评估。