20250819-中原证券-锦浪科技-300763.SZ-中报点评_储能业务高增_盈利能力明显回升_5页_784kb

报告摘要

分析师： 唐俊男
发布日期： 2025年08月19日
评级： 增持（首次）
核心内容：

• 2025年上半年，锦浪科技营业收入同比增长13.09%，净利润增长70.96%，现金流量净额增长36.56%。
• 成绩增长主要由储能逆变器业务突飞猛进（同比增长313.51%）驱动，其毛利率显著回升。海外业务表现亮眼，海外收入占比提升至46.86%。
• 组串式逆变器业务仍为公司提供稳定现金流，但国家政策变革带来光伏装机量的潜在不确定性。
• 公司在逆变器全球排名第三，预计未来三年净利润将持续高增长，维持“增持”评级。
• 风险：全球装机量不达预期、原材料价格波动、光伏电价政策变动和行业竞争加剧等。

业绩亮点：

• 储能逆变器高速增长
• 海外市场拓展顺利
• 加强成本控制，盈利能力提升

估值预测：

• 2025-2027年EPS预测：2.45元、2.94元、3.36元
• PE预测：26.66倍、22.18倍、19.41倍

风险提示：

• 新能源上网电价政策变动
• 光伏逆变器市场竞争加剧
• 原材料价格波动
• 全球光伏装机量预测下调