20211028-东北证券-锦浪科技-300763.SZ-业绩同比高速增长_盈利能力基本保持稳定_4页_709kb
报告摘要
锦浪科技（300763）公司点评报告总结
核心内容概述
锦浪科技（300763.SZ）在2021年前三季度实现了营业收入和归母净利润的高速增长，分别达到23.04亿元和3.63亿元，同比增长70.52%和72.71%。公司作为组串式逆变器厂商，受益于国内分布式光伏装机需求的旺盛，同时在储能业务方面也取得显著进展，推动了整体业绩的提升。
主要观点
- 业绩增长显著：公司2021年前三季度业绩表现亮眼，收入和利润均实现高速增长，主要得益于分布式光伏市场的强劲需求。
- 业务结构优化：储能业务快速放量，上半年收入同比增长6.4倍，显示出公司在新能源领域的多元化布局和增长潜力。
- 市场拓展加速：公司与国家电投签署战略合作协议，标志着其在集中电站市场的拓展速度加快，未来有望在地面电站市场占据更大份额。
- 盈利能力稳定：尽管面临原材料紧缺和海运成本上涨的挑战，公司毛利率仅微降0.3%，净利润率同比提升0.2%，整体盈利能力维持较高水平。
- 交付瓶颈影响短期业绩：由于原材料和海运问题，公司三季度末存货大幅增长，合同负债也显著上升，但预计交付问题将在2022年起逐步缓解，长期成长空间不受影响。
- 盈利预测与估值：调整后的2021-2023年归母净利润预测分别为5.29亿元、8.49亿元和12.69亿元，对应每股收益分别为2.14元、3.43元和5.13元，PE估值分别为134倍、83倍和56倍，维持“买入”评级。
关键信息
财务摘要（单位：百万元）
| 项目 | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 1,139 | 2,084 | 3,631 | 5,940 | 8,748 |
| 归属母公司净利润 | 127 | 318 | 529 | 849 | 1,269 |
股票数据
| 项目 | 2021/10/28 |
|---|---|
| 6个月目标价（元） | 308.51 |
| 收盘价（元） | 285.57 |
| 12个月股价区间（元） | 104.35~307.15 |
| 总市值（百万元） | 70,701.49 |
| 总股本（百万股） | 248 |
盈利预测与估值指标
| 指标 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|
| 每股收益（元） | 2.14 | 3.43 | 5.13 |
| P/E（倍） | 133.74 | 83.31 | 55.71 |
| P/B（倍） | 30.73 | 24.42 | 18.69 |
| 净利润率 | 14.6% | 14.3% | 14.5% |
| 毛利率 | 31.6% | 31.0% | 30.3% |
| 净资产收益率（%） | 23.0% | 29.3% | 33.5% |
财务与运营指标
| 指标 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率（%） | 83.0% | 74.2% | 63.6% | 47.3% |
| 净利润增长率（%） | 151.3% | 66.2% | 60.5% | 49.6% |
| 资产负债率（%） | 38.4% | 51.3% | 55.9% | 56.6% |
| 流动比率 | 1.87 | 1.51 | 1.35 | 1.37 |
| 速动比率 | 1.40 | 0.95 | 0.83 | 0.89 |
风险提示
- 行业竞争加剧
- 业绩预测和估值判断不达预期
研究团队简介
- 竺佳敏：东北证券中小盘行业首席分析师，具有6年证券研究从业经历，擅长新能车、电子、军民融合等领域。
- 张正阳：东北证券电力设备新能源组研究助理，曾任职于招商银行资产管理部。
- 王哲宇：东北证券电力设备新能源组研究助理，2019年加入东北证券研究所。
投资评级说明
- 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
- 市场基准：A股市场以沪深300指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。
附注
本报告由东北证券股份有限公司发布，仅供其客户使用，不构成任何证券买卖建议。报告内容基于公开资料，仅供参考，不保证其准确性或完整性。
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