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朗姿股份（002612.SZ）半年报总结

核心内容

朗姿股份在2021年上半年展现出强劲的业绩增长，特别是在医美业务方面。公司整体收入和净利润均实现大幅增长，显示出其在医美领域的快速扩张和良好的盈利能力。同时，女装与婴童业务也通过优化结构和线上渠道发力，为公司业绩增长提供了有力支撑。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年上半年公司实现总营收17.89亿元（YOY +45.60%），归母净利0.93亿元（扭亏为盈），扣非净利0.88亿元。其中，第二季度营收8.98亿元（YOY +39.70%），归母净利0.58亿元。
• 毛利率提升：上半年毛利率提升0.96个百分点至56.35%，销售费用率下降4.93个百分点至38.75%，管理费用率下降1.79个百分点至7.76%，带动整体归母净利率同比增加5.45个百分点至5.22%。
• 医美业务扩张：公司医美业务上半年营收5.31亿元（YOY +49.52%），归母净利0.25亿元（YOY +18.14%）。目前拥有22家医美机构，其中“晶肤医美”新增2家。
• 品牌布局清晰：公司旗下三大医美品牌分别专注于不同领域，已建立较高的品牌知名度和市占率，并积极布局全国市场。
• 线上渠道表现突出：女装电商渠道营收1.64亿元，增速达71.34%，天猫渠道流水增速达79%，抖音渠道流水超4000万元。婴童业务线上收入同比增速达236.15%。
• 盈利预测乐观：预计公司2021-2023年收入分别为34.51/39.91/46.18亿元（CAGR15.68%），归母净利润分别为2.55/3.65/4.77亿元（CAGR36.77%），对应EPS分别为0.58/0.83/1.08元/股。
• 估值合理：公司当前市值对应2021年PE为62倍，分析师维持“增持”评级。

关键信息

财务数据

医美业务详情

• 收入结构：米兰柏羽营收3.36亿元（占比63.2%），晶肤医美营收1.20亿元（占比22.7%），高一生营收0.75亿元（占比14.1%）。
• 业务结构：手术类与非手术类营收占比分别为28.7%和71.3%。
• 机构运营：老机构（运营3年以上）营收占比76.1%，净利率为12.58%，与去年同期基本持平。
• 管理优化：公司成立朗姿医疗委员会，优化各事业部管理体系，以适应医美业务的精细化管理需求。

女装/婴童业务

• 女装业务：2021年上半年营收8.35亿元（YOY +60.49%），归母净利0.58亿元（YOY +290.70%）。
• 婴童业务：2021年上半年营收4.24亿元（YOY +19.80%），归母净利-0.03亿元，同比基本持平。
• 线上发力：女装电商渠道营收1.64亿元，增速达71.34%，天猫与抖音等平台表现突出。

并购与资源积累

• 医美并购基金：公司设立三支医美并购基金，整体规模已达11.53亿元，用于专业化收购和孵化医美标的。
• 核心竞争力：通过并购积累先进医美技术、高端医美品牌和标准化经营能力等资源。

风险提示

• 医美业务扩张不及预期
• 行业竞争加剧
• 疫情反复影响

总结

朗姿股份在2021年上半年实现了业绩的显著增长，尤其在医美业务领域表现突出。公司通过优化经营模式、加强线上渠道建设、设立并购基金等方式，稳步提升其在医美行业的竞争力和市场份额。尽管存在一定的行业风险，但公司整体发展态势良好，盈利预测乐观，分析师维持“增持”评级。