20211012-浙商证券-朗姿股份-002612.SZ-朗姿股份跟踪点评_前三季度利润高增_医美连锁龙头长期价值显著_4页_514kb

朗姿股份（002612）三季度业绩及投资分析总结

核心内容

朗姿股份（002612）在2021年前三季度业绩显著增长，归母净利预计为1.47-1.65亿元，同比增长194%-230%。公司作为医美连锁行业的领先企业，其医美业务表现突出，而女装与婴童业务亦实现稳步增长。公司通过设立医美股权并购基金，持续拓展医美业务版图，提升行业影响力。此外，公司积极应对监管政策，强化内部管理，推动高品质发展。

主要观点

• 业绩表现强劲：2021年前三季度，朗姿股份实现归母净利1.47-1.65亿元，同比增长194%-230%。其中，第三季度单季度归母净利为5368-7168万元，同比增长1.5%-35.6%。
• 医美业务增长显著：医美业务受疫情影响较小，有望延续增长趋势，预计优于行业整体水平。公司通过并购基金布局多个区域，形成全国扩张战略。
• 女装与婴童业务稳步提升：女装业务受益于品牌升级、渠道优化和线上发力，收入和利润均实现大幅增长。婴童业务通过产品调整和线上占比提升，实现营收稳定增长，盈利能力有所改善。
• 医美并购基金布局：公司设立5项医美股权并购基金，累计规模达22.55亿元，朗姿出资占比约43.2%。旗下医美机构包括北京丽都、武汉韩辰、长沙雅美等，覆盖多个城市。
• 长期价值凸显：在医美行业监管趋严的背景下，朗姿凭借领先的品牌价值和精细化运营模式，具备长期发展优势。公司已启动医疗安全检查活动，进一步提升医美机构的服务质量。
• 盈利预测与估值：预计公司2021-2023年收入分别为36.0/41.6/48.1亿元，归母净利分别为2.6/3.6/4.8亿元，同增80%/40%/34%。当前市值157亿元，对应PE分别为61/44/33X，估值合理，成长性良好，维持“增持”评级。

关键信息

一、财务数据概览

二、医美并购基金设立情况

三、业务分析

• 医美业务：公司医美业务布局区域受疫情影响较小，业绩增长优于行业平均水平。公司持续通过并购基金扩张医美机构，形成全国性布局。
• 女装业务：受益于品牌战略升级、渠道优化和线上渠道发力，收入和利润均实现大幅增长。
• 婴童业务：产品结构调整和线上占比提升带动营收稳定增长，盈利能力有所改善。

四、风险提示

1. 疫情影响零售环境，削弱客户消费能力；
2. 女装及婴童业务恢复不及预期；
3. 新医美机构培育进度不及预期。

投资评级

• 评级：增持
• 当前价格：￥35.41
• 股票投资评级说明：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅+20%以上；
  • 增持：相对沪深300指数涨幅+10%至+20%；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-10%至+10%；
  • 减持：相对沪深300指数涨幅-10%以下。

结论

朗姿股份凭借医美业务的快速扩张、女装与婴童业务的稳步提升，以及在监管趋严背景下对品牌价值的持续强化，展现出较强的行业竞争力和长期增长潜力。公司估值合理，成长性良好，维持“增持”评级。