20181112-东北证券-国防军工行业深度报告_国企改革信号密集释放_关注军工混改_14页_902kb

国防军工行业深度报告总结

核心内容

本报告发布于2018年11月12日，聚焦于国防军工行业在国企改革背景下的发展趋势与投资机会。报告指出，军工混改作为国企改革的重要组成部分，正成为推动行业发展的重要引擎。

主要观点

1. 国防军工板块表现

• 板块指数：本周申万国防军工指数下跌2.02%，在28个一级行业中排名第16位，涨幅优于沪深300指数（-3.73%）。
• 板块估值：军工板块PE为50.59倍，接近历史低位，其中航天装备、地面兵装、航空装备等子板块估值接近2009年历史低位，船舶制造板块PE为74.77倍，为最高。
• 个股表现：本周有49家公司上涨，涨幅前五为国睿科技、*ST船舶、中航高科、亚星锚链、航天发展；跌幅前五为新兴装备、长城军工、天奥电子、瑞特股份、中航机电。

2. 国企改革背景

• 改革历程：自1978年改革开放以来，国企改革经历了五个阶段，从让权放利到建立现代企业制度，再到发展混合所有制经济。
• 改革政策：十八届三中全会开启第五轮国企改革，提出“完善治理、强化激励、突出主业、提高效率”十六字方针，并部署六大任务。
• 混改试点：已启动三批共50家混改试点，第四批试点即将启动，为民营企业参与混改释放更大空间。

3. 军工混改重点

• 重点领域：军工是混改重点，资产证券化率较低，资本运作空间较大。
• 重点企业：建议关注内蒙一机、中航机电等混改已初见成效的企业，以及航天系、电科系中资产证券化率较低的四创电子、国睿科技、航天电子等。

关键信息

政策支持

• 多部门释放信号：全国国有企业改革座谈会、工信部、发改委等多部门释放国企改革信号，政策合力将加速推进军工国企混改。
• 放宽准入：工信部表示将放宽民间资本在军工等领域的市场准入，促进非公有资本参与混改。
• 混改推进：国资委启动“双百行动”，推动近400家国企改革，军工央企下属企业有35家入选。

行业动态

• 国内军情：

  • 第九届中国国际航空航天高峰论坛在珠海成功举办。
  • 中国计划于2020年实施首次火星探测任务。
  • 彩虹-7型高空长航时隐身无人战机亮相珠海航展。
  • 第十二届中国航展开幕，吸引770家参展商。
  • 2035年我国通用航空机队规模将达到2万架以上。
  • 全空域防空体系、航天科工集团新装备等在航展中展示。
  • 航天科技集团在进口博览会期间签署多项采购合同。
  • 国防部长与美防长会谈，强调稳定发展两军关系。

• 国际形势：

  • 美国陆军授予雷神公司Ku波段射频多用途雷达合同。
  • 伊朗宣布大规模量产“考萨尔”战机。
  • 美国批准将“爱国者”集成到德国下一代防空导弹系统。
  • 美国海军考虑重新引进潜射型捕鲸叉导弹。
  • 俄罗斯将研制能覆盖欧洲的超级无人机，开始研发新型战略轰炸机。
  • 印度陆军正式装备K9和M777榴弹炮。
  • 美日举行大规模两栖演习，近6万人参与。
  • 美国2018财年海外军售达1923亿美元。
  • 俄罗斯向越南供应大部分T90坦克。

投资建议

• 主题性机会：军工国企混改有望带来新一轮主题性投资机会。
• 重点标的：
  • 混改初见成效：内蒙一机、中航机电。
  • 资产证券化率低，资本运作空间大：四创电子、国睿科技、航天电子。

风险提示

• 混改推进慢于预期：可能影响改革成效和投资节奏。
• 资产证券化进度不及预期：可能制约行业增长空间。

重点公司财务数据

行业数据

结论

军工混改作为国企改革的重要组成部分，正迎来政策密集释放的窗口期，为行业带来新的投资机遇。随着混改试点的推进和资产证券化率的提升，相关企业有望受益于改革红利，推动行业持续发展。建议投资者重点关注混改推进较快及资产证券化空间较大的企业。同时，需注意政策落地节奏及行业风险。