国防军工行业动态报告：军工国企改革有望加速，板块资产质量将持续提升-20190121-东北证券-16页_5mb

国防军工行业总结

核心内容

本报告主要分析了国防军工行业的市场表现、国企改革进展、资产质量提升及投资建议。报告指出，军工行业作为国家安全的重要领域，正成为国企改革的突破点，改革进程的加快将推动军工板块资产质量的提升，进而提高投资价值。同时，报告也分析了国内外军工行业动态，并对部分重点公司进行了财务分析和投资建议。

主要观点

1. 国企改革将进入加速期，军工可能成为本年改革的突破点

• 国企改革顶层设计已基本完成，2019年将是改革的加速期。
• 军工行业作为关系国家安全的战略性领域，改革进度相对滞后，但近期改革试点工作的推进将为后续改革提供经验。
• 国务院国资委已将多个军工企业纳入“双百行动”试点，推动混改和资产证券化。
• 军工改革将提升企业活力，推动军用技术向民用市场转化，促进军民融合发展。

2. 受益改革红利，军工板块资产质量将进一步提升

• 军工行业涉及多个重要领域，如核、航天、航空、船舶等，资产规模庞大。
• 当前军工核心资产证券化率较低，科研院所类资产尚未充分注入。
• 随着国企混改和科研院所转制的推进，军工核心资产证券化空间巨大，将显著提升军工板块的资产质量和投资价值。

3. 投资建议：关注业绩确定性及资产注入预期高的标的

• 推荐关注军工核心配套龙头及武器装备主机厂，如中航机电、中航光电、中航沈飞、中航电子、航天电子。
• 这些公司在军品订单释放、资产注入预期及技术实力等方面具有较强优势。

关键信息

市场表现

• 本周申万国防军工指数下跌1.90%，跑输沪深300指数4.27pct，在28个行业中排名第27。
• 军工板块PE为51.98倍，处于历史中位水平，其中航天装备板块估值最高。
• 个股表现分化明显，*ST船舶、钢研高纳等周涨幅居前，航天通信等周跌幅居前。

重点公司财务数据

行业数据

• 成分股数量：56只
• 总市值：7402亿元
• 流通市值：5311亿元
• 市盈率：51.19倍
• 市净率：2.20倍
• 成分股总营收：3200亿元
• 成分股总净利润：104亿元
• 资产负债率：53.74%

行业动态

国内军情

1. 国家航天局公布未来深空探测计划，计划在2019年发射嫦娥五号，实现月球采样返回。
2. 中国航空工业西锐公司发布第二代“愿景”喷气机，具备更长航程和更高效能。
3. 天宫二号完成高精度伽马射线暴偏振探测，提升我国空间科学研究能力。
4. 中船重工与山东省政府签署战略合作协议，推动清洁能源和海洋经济。
5. 航天科技集团召开2019年工作会议，提出五大建设任务，推动军品发展。
6. 中国海军第三十批护航编队访问菲律宾，展示军事外交。
7. “兵工智造”填补中国超大方量搅拌机技术空白。

国际形势

1. 俄罗斯计划部署30多架“波塞冬”水下无人潜航器，提升战略核力量。
2. 美对塔利班空袭行动在11月猛增，导弹防卫系统需求上升。
3. 俄军计划完成五大建设任务，包括加强核力量、完善指挥系统等。
4. 美国陆军寻求采购以色列“铁穹”导弹防卫系统。
5. 新加坡考虑购买美国F-35战斗机以替换F-16。
6. 俄罗斯东部军区开始大规模军事演习。
7. 日本计划使用本土GPS系统提升自卫队定位能力。
8. 德国对外军售总额同比下降约四分之一。
9. 俄罗斯外长表示将继续努力挽救《中导条约》。
10. 美国国防部计划研制新导弹拦截系统。

风险提示

• 国企改革进程不及预期
• 军工资产注入不及预期

投资建议

• 未来两年军品订单有望快速释放，投资主线应围绕业绩确定性高和资产注入预期高的相关标的。
• 推荐关注中航机电、中航光电、中航沈飞、中航电子、航天电子等军工核心配套龙头及武器装备主机厂。

分析师简介

• 陈鼎如：清华大学精仪系硕士，三年航天装备研发经验，2017年加入东北证券研究所。
• 刘中玉：中国科学院工学博士，两年航天总体设计部工作经验，2018年加入东北证券研究所。

重要声明

• 本报告由东北证券股份有限公司制作并发布，不构成任何投资建议。
• 报告信息来源于公开资料，公司不对信息的准确性和完整性作任何保证。
• 报告内容和意见仅反映发布当日的判断，不保证其不变。
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