20220529-德邦证券-国防军工行业周报_国企改革三年行动计划收官之年_军工集团动作频发_11页_1mb

国防军工行业分析总结

核心内容概述

本报告为德邦证券研究所发布的国防军工行业投资分析，主要围绕2022年5月22日至28日的市场表现、投资逻辑、行业动态及风险提示进行分析。整体观点为“优于大市（维持）”，认为军工行业具备长期投资价值，尤其在国企改革和国产替代背景下。

主要观点

投资逻辑

1. 军工板块表现

   • 本周国防军工板块整体上涨，中信国防军工指数涨跌幅为+1.01%，申万国防军工指数涨跌幅为+1.16%，分别排名6/30和6/31。
   • 年初至今，中证军工指数下跌27.12%，中信国防军工指数下跌26.91%，申万国防军工指数下跌27.46%，显示板块整体承压。

2. 估值分析

   • 中信国防军工指数PE-TTM为58.22，处于过去5年12.44%分位，申万国防军工指数PE-TTM为52.32，处于过去5年2.14%分位，整体板块估值安全边际较高。

3. 三条投资主线

   • 主机厂：随着军费增长，建议关注具备核心壁垒的主机厂商如【中航沈飞】【中航西飞】。
   • 上游产业链：航空发动机产业链是优质赛道，建议关注【宝钛股份】【西部超导】【中航重机】【派克新材】【三角防务】【航宇科技】等。
   • 国防信息化：受益于信息化比例提升，建议关注【紫光国微】【振华科技】等。

4. 国企改革受益标的

   • 国企改革三年行动计划收官之年，军工企业动作频繁，建议关注【中航高科】【中航光电】【航天电器】【航天发展】【航天晨光】【天奥电子】【四创电子】【国睿科技】等。

行情回顾

• 申万一级行业涨跌分析：本周国防军工板块涨幅居前，位于申万一级行业第6位。
• 国防军工二级行业涨跌分析：
  • 地面兵装板块涨幅最大，为+3.37%。
  • 航天装备、航海装备板块涨幅分别为+3.04%和+2.94%。
  • 军工电子和航空装备板块涨幅较小，分别为+0.57%和+0.64%。
• 个股涨跌分析：
  • 涨幅前五：国瑞科技（+20.99%）、中天火箭（+19.10%）、航天发展（+13.42%）、新兴装备（+13.33%）、天奥电子（+10.86%）。
  • 跌幅前五：华讯退（-54.55%）、中直股份（-10.44%）、富吉瑞（-9.81%）、甘化科工（-7.37%）、纵横股份（-6.55%）。

行业动态

• 军工企业动作频发：多家军工企业发布重要公告，如中航电子拟吸收合并中航机电，航天发展大股东进行股份划转等，显示国企改革加速推进。
• 国际动态：俄罗斯接收新核潜艇和柴电潜艇；日英计划共同研发新一代战机；俄罗斯摧毁多个乌克兰军事设施。
• 航天合作：金砖国家航天合作联委会第一次会议召开，开启联合观测与数据共享合作。

公司公告精选

• 紫光国微：参与土地竞拍项目，拟与多家企业合作开发。
• 中航光电：获控股股东增持，未来6个月内将继续增持。
• 航天发展：大股东股份划转，实控人不变。
• 中简科技：财务总监辞职，拟收购智能家居公司。
• 振华科技：部分高管拟减持股份。
• 中航机电：筹划与中航电子换股吸收合并。

关键信息

• 核心推荐组合：紫光国微、中航光电、航天电器、西部超导。
• 估值数据：
  • 紫光国微：2022-2024年PE分别为37、28、22倍，PE-TTM为2.46倍，PEG为2.46。
  • 中航光电：2022-2024年PE分别为35、28、24倍，PE-TTM为2.89倍，PEG为2.89。
  • 航天电器：2022-2024年PE分别为48、38、31倍，PE-TTM为3.65倍，PEG为3.65。
  • 西部超导：2022-2024年PE分别为38、28、22倍，PE-TTM为4.14倍，PEG为2.34。
• 风险提示：
  • 军品订单释放和交付不及预期；
  • 业绩增长不及预期；
  • 国企改革推进不及预期。

行业点评

2022年是国企改革“三年行动”计划收官之年，军工行业改革力度加大，多家企业发布改革相关公告。军工集团资产证券化率仍有提升空间，优质资产注入有助于提升企业估值与盈利能力，建议关注相关标的。

法律声明

本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议，不保证数据准确性，且不承担使用本报告引发的任何损失责任。

分析师简介

倪正洋，德邦证券研究所大制造组组长、机械行业首席分析师，拥有5年机械研究经验，1年高端装备产业经验，南京大学材料学学士、上海交通大学材料学硕士。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%~20%）、中性（相对市场波动-5%~+5%）、减持（相对弱于市场5%以下）。
• 行业投资评级：优于大市（预期行业回报高于基准指数10%以上）、中性（介于-10%与10%之间）、弱于大市（低于基准指数10%以下）。

总结

本报告指出国防军工行业在当前市场环境下仍具备投资价值，尤其在国企改革和国产替代背景下。板块整体估值安全，建议关注主机厂、航空发动机产业链及国防信息化相关企业。同时，提醒投资者注意军品订单、业绩增长及改革推进不及预期等风险。