20170820-中泰证券-国防军工行业周报_军工混改提速_员工持股先行_16页_1mb

国防军工行业周报总结（8.14-8.20）

核心内容

本周（8.14-8.20）申万国防军工指数上涨 1.87%，略低于上证综指 1.88%，在申万28个一级行业中排名第19位。国防军工行业持续受到关注，尤其在混改和军民融合方面进展显著。

主要观点

• 军工混改提速，员工持股先行：发改委表示第三批试点企业正在按程序报批，前两批19家试点中，军工领域占据7家。我们认为，军工混改将成为央企混改的重要组成部分，员工持股是推进混改的重要方式，有助于建立现代企业管理制度。
• 军民融合进入加速实施期：中央军民融合发展委员会的成立和专项计划的发布，标志着军民融合战略的进一步推进。建议关注资产证券化和军民融合进展较快的优质标的。
• 大型武器装备列装加速：海军航母、万吨驱逐舰及先进空天装备在阅兵中首次亮相，展示了我国国防工业的进步，预计将带来产业链投资机会。

关键信息

• 推荐标的：中船科技、中国船舶、国睿科技、四创电子、上海贝岭、东土科技、楚江新材、神剑股份、泰豪科技。
• 风险提示：军工混改、科研院所改制进度不及预期；周边局势动荡；海空装备列装缓慢；行业估值过高。

市场表现

行情回顾

• 本周申万国防军工指数上涨 1.87%，跑输上证综指 0.01个百分点。
• 个股中，中船科技（+19.70%）、北化股份（+15.65%）、川大智胜（+13.84%）、中国软件（+13.37%）、湖南天雁（+12.79%）涨幅居前。
• 天和防务（-9.95%）、航天发展（-5.10%）、中航高科（-4.44%）、安泰科技（-4.03%）、大港股份（-3.83%）跌幅居前。

行业新闻

产业新闻

• 自贡航空产业园重点发展高端装备制造、通用飞机生产组装、新材料研发和航空服务业。
• 西安交大“空天动力智能制造”项目签约落地。
• 中国兵器工业集团在“装甲与反装甲日”活动展示新型装备，包括VN-17型履带式重型步兵战车。

军情速递

• 周边形势：印度计划增加边境军事部署，日本首相安倍欲访问印度牵制中国；不丹媒体批评印度入侵中国；韩国表示不会轻易改变“萨德”部署。
• 朝鲜与伊朗动态：朝鲜领导人视察战略军司令部，伊朗警告美国若继续制裁将重启核项目。
• 中国军事动态：中国雪龙号首次穿越北冰洋中央航道；新型舰船柴油机试验启动；美中签署加强通讯交流协议。

公司动态

重要公告

• 上周多家军工企业发布半年报，上海贝岭净利润增长 382.96%，中海达、山河智能、巨力索具等也有不同程度的业绩增长。
• 多家军工企业进行股权质押、回购、限售股解禁等操作，如北斗星通、东方通、天和防务等。
• 中航工业颁布中长期激励办法，推动员工持股计划，涵盖股票期权、项目分红、岗位分红等多种方式。

热点追踪：军工混改提速，员工持股先行

• 军工混改主要途径包括科研院所转制、资产证券化、引入外部增量和员工持股。
• 员工持股是当前最易突破的方式，有助于提升管理效率和防止国有资产流失。
• 中航工业、中国电科、中船重工等军工集团已启动员工持股计划，涵盖中航机电、中航光电、航天信息、中国动力等上市公司。

重点公司估值

风险提示

• 军工混改和科研院所改制进度不及预期。
• 周边局势动荡可能影响行业表现。
• 海空装备列装缓慢，影响业绩增长。
• 行业估值偏高，存在回调风险。

投资建议

• 建议重点关注军工混改受益标的，包括电科电子系和南北船旗下的企业。
• 推荐关注中船科技、中国船舶、国睿科技、四创电子和上海贝岭等。
• 同时建议配置军工避险标的（如中航光电、神剑股份）及军民融合真成长标的（如东土科技、楚江新材、鹏起科技、泰豪科技等）。

评级说明

• 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。
• 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。
• 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
• 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上。

重要声明

• 本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅供客户使用。
• 报告基于公开资料和实地调研，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正。
• 本报告不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，投资者应自行关注更新或修改。