20180603-东北证券-食品饮料行业动态报告_区域白酒龙头领涨_全年继续看好_11页_1mb

报告摘要

本报告发布于2018年6月3日，重点分析食品饮料行业，尤其是白酒和乳制品板块的表现与前景。整体来看，2018年被认为是区域酒的提速之年，行业整体呈现上涨趋势，其中白酒板块涨幅显著，区域龙头如今世缘、口子窖、古井贡等表现突出。

白酒板块表现强劲：本周白酒上涨5.19%，区域酒龙头表现优于行业平均水平，今世缘、口子窖、古井贡年初至今涨幅分别为46.31%、35.74%、32.13%，位列白酒行业第二到第四位。
区域酒消费升级：在大本营市场品牌力强、深耕渠道且产品结构优化的公司最受益于区域酒消费升级。
今世缘表现突出：今世缘在江苏市场市占率10%，排名第二，次高端产品占比提升至总收入的48%，产品结构在区域酒中最为突出。公司近期启动与浙江商源的合作，省外市场有望突破，对应2018年PE为24倍，维持买入评级。
大众品及调味品推荐：继续看好伊利股份及安琪酵母，对应2018年估值分别为25倍和27倍。
行业复苏与改革：五粮液新董事长上任后，推动全方位改革，控量挺价，渠道利润达到10-15%。预计2018年投放量将增至2万吨，2020年达3万吨，公司通过提升计划外价格和占比、开发普五上沿产品提价，释放涨价空间。
茅台提价预期：茅台自2012年以来首次提价，平均上调18%，为五粮液释放涨价空间。预计2018年茅台将实现量价齐升，进一步增厚业绩。
啤酒行业压力较大：啤酒板块整体表现不佳，2017年产量下降0.7%，行业面临转型压力。
乳制品行业复苏：伊利股份受益于消费升级，业绩增长显著，预计2018年净利率有望逆势增长。

整体表现：食品饮料板块本周上涨5.15%，显著优于上证综指（-2.11%）和沪深300（-1.2%）。
子板块表现：
- 白酒：上涨5.19%
- 其它酒类：上涨5.60%
- 软饮料：上涨6.71%
- 葡萄酒：上涨4.84%
- 黄酒：上涨5.60%
- 肉制品：上涨5.51%
- 调味发酵品：上涨6.26%
- 乳品：上涨11.21%
- 食品综合：上涨0.91%
个股涨跌幅：
- 涨幅前五名：伊利股份（+16.19%）、双塔食品（+16.08%）、海欣食品（+15.03%）、威龙股份（+14.86%）、酒鬼酒（+14.73%）
- 跌幅前五名：庄园牧场（-23.17%）、*ST龙力（-19.81%）、盐津铺子（-19.50%）、新大洲A（-10.97%）、天山生物（-10.51%）

白酒价格：
- 飞天茅台：1499元，价格稳定
- 五粮液：1099元（一号店），1059元（京东）
- 洋河梦之蓝：509元
- 剑南春：378元
- 水井坊：519元
- 价格变动：五粮液（京东）下降40元，剑南春、水井坊分别下降20元，洋河梦之蓝下降10元
奶价：截至2018年5月23日，生鲜乳主产区平均价为3.40元/千克，同比下降1.20%
猪价：截至2018年5月25日，生猪价格同比下降23.96%，环比上涨6.19%，为10.63元/千克；仔猪价格同比下降45.98%，环比上涨2.97%，为23.26元/千克；猪肉价格同比下降25.11%，环比上涨7.19%，为17.00元/千克

重点公司	现价（元）	2018E EPS（元）	2019E EPS（元）	2020E EPS（元）	2018E PE	2019E PE	2020E PE	评级
贵州茅台	745.11	29.14	35.56	41.78	26	21	18	买入
今世缘	22.42	0.93	1.19	1.47	24	19	15	买入
伊利股份	30.21	1.21	1.50	1.87	25	20	16	买入
安琪酵母	36.69	1.34	1.69	2.07	27	22	18	买入