20180603-招商证券-食品饮料行业周报_白酒仍要买入_大众精选龙头_18页_1mb

文档内容总结

核心内容

本文档是招商证券食品饮料行业周报，发布于2018年6月3日，主要分析了白酒和大众品行业的最新动态、投资策略以及相关公司表现。核心观点为：白酒仍要买入，大众品需精选优质龙头。同时，文档提供了行业数据、公司调研反馈、市场回顾及投资评级信息。

主要观点

白酒行业

• 高端白酒：茅台、五粮液等高端白酒需求旺盛，价格稳步上涨，消费持续处于紧平衡状态，建议以全年视角买入高端白酒（茅五泸）。
• 区域龙头：古井贡酒、口子窖、今世缘、顺鑫农业等区域龙头在二季度表现出高增长，建议择机布局。
• 次高端白酒：山西汾酒、水井坊等全国化次高端白酒增长清晰，预计19年仍将持续高增长。
• 行业逻辑：白酒行业仍处消费升级和集中度提升阶段，区域龙头估值修复至高端酒水平，业绩有望持续高增。

大众品行业

• 行业分化：大众品板块从普涨进入分化期，成本上涨推动行业集中和品牌化，建议精选优质子行业龙头。
• 重点子行业：调味品（中炬、恒顺、海天、榨菜）、乳业（伊利、蒙牛）、啤酒（华润）以及低线消费受益的细分食品龙头（绝味、好想你）。
• 趋势判断：与2013年相似，当前大众品行业正经历从需求增长到利润提升的转变，但利润率提升空间不如上一轮。

关键信息

行业数据

市场表现（1m/6m/12m）

公司调研反馈

• 茅台：4-5月发货节奏均衡，批发价涨至1650左右，终端未缺货，周转速度快。
• 五粮液：发货量占年度计划45%，预计1万吨，批价810-820元，库存无担忧。
• 山西汾酒：4-5月青花增长显著，省外市场加速开拓，预计19年高增长，目标价76.5元。
• 伊利股份：4月常温液奶增速达10-15%，市占率提升，董事长潘总出席股东大会，市场关注度高。

投资策略

• 白酒：继续买入高端酒及区域龙头，关注地产酒持续性。
• 大众品：精选优质子行业龙头，重点推荐调味品、乳业、啤酒及低线消费受益公司。

行业趋势

• 白酒资金外溢：市场避险情绪浓厚，资金向白酒板块外溢。
• 啤酒行业拐点：利润率提升成为核心看点，各厂商推动中高端化。
• 乳制品行业：消费升级，三四线城市需求旺盛，板块整体表现良好。

风险提示

• 需求回落
• 竞争加剧

重要事件与公告

白酒板块

• 黄鹤楼酒·大清香上市
• 金徽酒计划减持股份
• 山西汾酒赴俄罗斯参加中俄品质对话
• 老白干酒、泸州老窖等发布股东大会公告

乳制品板块

• 伊利股份股价企稳回升，北上资金持续加码
• 维维股份、光明乳业、三元股份等大涨

其他食品饮料板块

• 洽洽食品发布业绩预告
• 贝因美股价下跌，被“披星戴帽”
• 多家公司发布减持计划

投资评级

附注信息

• 分析师：杨勇胜、李晓峥、欧阳予、于佳琦等
• 研究助理：欧阳子、于佳琦
• 参考资料：《消费降级了么——品牌化才是正解》《食品饮料行业周报》等
• 数据来源：贝格数据、招商证券、WIND等
• 投资评级定义：
  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅在5%-20%之间
  • 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

图表信息

• 图1：12年11月-13年11月股价最高涨幅
• 图3：高端白酒价格跟踪
• 图4-图12：原奶、猪肉、鸡肉、鸭肉价格走势
• 图13-图16：食品饮料行业历史PE Band、PB Band
• 表1-表5：各公司收入、利润、估值数据及股东大会安排