20180603-东北证券-食品饮料中期策略_行业景气向上_2018大众品消费崛起年_36页_2mb

食品饮料行业深度报告总结

核心内容概述

2018年第一季度，食品饮料行业整体表现强劲，实现营收1606.79亿元，同比增长17.21%；实现归母净利润313.07亿元，同比增长31.47%。行业基本面持续向好，机构配置比例为5.54%，尚有提升空间。白酒、软饮料、乳制品、调味发酵品及食品综合等子行业均实现双位数增长，其中白酒行业表现尤为突出，实现营收624.36亿元，同比增长28.19%；归母净利润217.14亿元，同比增长37.86%。

主要观点

• 白酒行业：高端白酒继续保持高增长，区域次高端酒企如今世缘、口子窖、洋河等，通过削减中低端SKU、渠道下沉及精细化管理等策略，经营质量显著提升，收入利润双增长。行业提价趋势持续，价格体系逐步理顺，厂商双赢局面显现。预计2018年将是区域次高端龙头崛起之年。
• 啤酒行业：2018年初迎来十年中的首次集中性提价，叠加原材料价格企稳，行业盈利能力有望实质性提升。产量端由降转升，行业复苏迹象明显。
• 乳制品行业：低线城市消费空间逐步打开，伊利等龙头企业通过渠道下沉加速行业发展，农村消费增长迅速，尤其在高档奶领域表现突出，预计未来仍有47%的增长空间。
• 调味品行业：行业集中度快速提升，CR5仅为20%，马太效应显著。价格带持续上行，优质企业受益明显，安琪酵母等龙头公司表现突出。
• 其他食品：渠道深耕布局网点，掘金低线市场，如桃李面包、绝味食品等。

关键信息

行业数据概览

• 成分股数量：95只
• 总市值：29734亿元
• 流通市值：26236亿元
• 市盈率：32.38倍
• 市净率：5.63倍
• 成分股总营收：5490亿元
• 成分股总净利润：810亿元
• 成分股资产负债率：34.67%

重点公司财务数据

白酒行业表现

• 高端酒企：贵州茅台、五粮液、泸州老窖等，收入与利润均实现显著增长，毛利率和净利率稳步提升。
• 全国化次高端酒企：水井坊、酒鬼酒、舍得酒业等，增速高，受益于品牌力提升和渠道优化。
• 区域次高端酒企：今世缘、口子窖、洋河股份等，通过渠道下沉和产品结构优化，实现收入利润双增长。
• 地产酒企：如迎驾贡酒、金徽酒等，表现不一，部分企业因市场策略调整导致增速放缓。

啤酒行业复苏迹象

• 2018年初首次集中性提价，叠加原材料价格企稳，盈利能力有望提升。
• CR5提升至75%，行业集中度逐步提高。
• 产量由降转升，行业复苏趋势明显。

调味品行业趋势

• 行业集中度快速提升，CR5仅为20%，马太效应显著。
• 价格带持续上行，优质企业受益明显。
• 推荐关注涪陵榨菜、安琪酵母、海天味业等龙头公司。

乳制品行业增长

• 低线城市消费空间打开，农村收入增速快于城镇。
• 高档奶消费增长明显，预计仍有47%增长空间。
• 伊利股份等龙头企业通过渠道下沉加速行业发展。

其他食品行业

• 渠道深耕布局网点，掘金低线市场。
• 推荐关注桃李面包、绝味食品等企业。

机构持仓分析

• 食品饮料行业机构配置比例为5.54%，历史最高为7.72%，仍有提升空间。
• 白酒行业机构配置比例为3.97%，尚有提升空间。
• 贵州茅台、五粮液、伊利股份、泸州老窖等长期排在机构重仓配置榜单前列，但自2017Q4以来配置比例有所下降。

行业前景展望

• 随着消费升级趋势的持续，白酒、啤酒、调味品、乳制品等行业均有望实现进一步增长。
• 区域次高端酒企将加速崛起，成为行业新亮点。
• 乳制品和调味品行业在低线城市消费潜力巨大，龙头公司通过渠道下沉和产品优化，有望实现持续增长。

总结

2018年食品饮料行业整体表现良好，白酒、啤酒、乳制品、调味品等子行业均有显著增长。白酒行业在高端和区域次高端领域表现突出，啤酒行业迎来复苏迹象，乳制品和调味品行业在低线城市消费增长显著。重点公司如贵州茅台、今世缘、伊利股份、安琪酵母等，均展现出强劲的增长潜力和良好的盈利能力，值得重点关注。