20180603-太平洋-食品饮料行业周报_债务阴云下的最优选择_12页_1mb

食品饮料行业投资分析总结

核心内容

食品饮料行业在当前市场环境下被视为债务危机下的优质选择。行业具备盈利能力强、现金流充足、资产负债率低等特征，表现出较高的稳健性与投资价值。随着A股纳入MSCI新兴市场指数，国际资本更青睐具备高ROE、强现金流、稳健增长的公司，进一步提升行业估值。此外，中美贸易战的不确定性使得有内需支撑的食品饮料板块更具抗风险能力。

主要观点

• 行业整体表现：食品饮料板块在上周表现优于大盘，涨幅达5.84%，其中啤酒板块领涨。
• 现金流优势：食品饮料行业在经营性活动产生的现金流净额/营业收入方面显著优于其他行业，达到17.07%，远高于A股平均水平8.39%。
• 估值水平：食品饮料板块整体PE为29倍，其中白酒板块PE为26倍，具备估值修复空间。
• 内需支撑：食品饮料行业受内需支撑较强，即使在经济不确定性中也表现稳定。

关键信息

行业评级

• 看好：食品饮料行业整体回报预计高于市场整体水平5%以上。

子行业评级

• 食品：看好
• 烟草Ⅲ：看好
• 饮料：看好

重点推荐个股

• 白酒：贵州茅台、古井贡酒、泸州老窖、洋河股份、今世缘、顺鑫农业、舍得酒业、五粮液
• 小食品：安井食品、绝味食品、承德露露、洽洽食品
• 肉制品：双汇发展

风险提示

• 宏观经济不景气
• 销售环境恶化
• 食品安全问题

详细分析

白酒板块

• 趋势：白酒板块股价明显分化，主流龙头公司小幅反弹，地产酒在古井贡酒带领下短期大幅上涨，修正了前期保守预期。
• 龙头公司：贵州茅台继续获得稳健收益，古井贡酒为当前首选。
• 其他公司：泸州老窖、洋河股份、今世缘、顺鑫农业等趋势不改，值得投资。优质三线白酒股如伊力特、迎驾贡酒有较大修复空间。

小食品板块

• 趋势：小食品公司保持稳健增长，业绩确定性高，具备高于行业增长的潜力。
• 重点推荐：安井食品和绝味食品为长期推荐品种。承德露露和洽洽食品因基本面改善，股价表现较好。
• 市场表现：涪陵榨菜和桃李面包因涨幅过大，近期处于震荡状态；来伊份、好想你等公司出现补涨。

肉制品板块

• 猪价反弹影响：猪价反弹对双汇发展有利，因屠宰企业可顺势提价出售低价库存，而养殖企业可减少亏损并调整存栏结构。
• 盈利改善：二季度肉制品盈利水平进一步好转，猪价虽有季节性反弹，但不改向下的周期趋势，对成本构成利好。
• 双汇发展优势：目前估值19X，现金流充沛且分红率最高，是估值最便宜的食品公司。

食品板块高点预测

• 趋势判断：食品板块高点可能出现在三季报前后，与2013年类似，食品CPI温和上涨有利于行业盈利。
• 历史参考：根据过往经验，食品股的高点通常出现在四季度。

行业数据跟踪

• 猪肉：生猪价格上涨8.72%，猪肉价格上涨3.11%。
• 鸡肉：毛鸡价格上涨0.98%，肉鸡苗价格下跌3.49%。
• 鸭肉：毛鸭价格上涨0.66%，鸭苗价格上涨7.59%。
• 饲料：育肥猪配合饲料价格略有下降，肉鸡配合饲料价格略有上升。
• 乳制品：生鲜乳价格略有下降，国产婴幼儿奶粉品牌价格略有上升。
• 玉米：国内玉米价格略有上升，进口玉米完税价略有上升。
• 大豆：国内大豆价格稳定，CBOT大豆价格上涨4.38%。
• 食用油：豆油价格稳定，棕榈油FOB价格略有上升。

下周大事提醒

• 2018-6-7：水井坊股东大会
• 2018-6-8：加加食品临时股东大会
• 2018-6-8：五粮液股东大会

投资建议

• 行业层面：食品饮料行业具备较高的抗风险能力，是当前市场中的优选行业。
• 个股层面：推荐关注双汇发展、安井食品、绝味食品、古井贡酒、顺鑫农业、今世缘、洋河股份、五粮液等公司，重点关注其业绩表现和估值修复机会。

证券分析师信息

• 黄付生
  电话：010-88695133
  邮箱：huangfs@tpyzq.com
  执业资格证书编码：S1190517030002

• 孟斯硕
  电话：010-88695227
  邮箱：mengss@tpyzq.com
  执业资格证书编码：S119011720015