医药生物行业11月月报暨三季报总结：三季度医药板块整体表现良好，建议关注创新板块和血制品领域-20191107-天风证券-24页_906kb

医药生物行业11月月报暨三季报总结

核心内容

2019年前三季度，医药生物板块整体表现良好，收入端增速为13.74%，但利润端增速有所下降，扣非后归母净利润同比下滑2.23%。板块内部出现明显分化，创新药、医疗器械、生物制品及医疗服务表现优异，而化学制剂和中药板块则对整体业绩形成一定拖累。

主要观点

• 创新药及医疗器械表现突出：创新药和医疗器械板块营收和净利润均保持较高增速，成为医药生物行业的主要增长点。
• 生物制品景气度回升：血制品和疫苗板块业绩增长显著，其中血制品批签发量稳步提升，疫苗行业继续良好增长态势。
• 医疗服务高景气度：医疗服务板块增长迅速，CRO、CDMO/CMO等外包服务行业迎来黄金发展期。
• 医药流通稳健增长：连锁药店表现亮眼，受益于政策支持和市场需求，行业集中度有望进一步提升。
• 中药板块承压：中药板块整体增长相对平稳，部分企业业绩下滑，但龙头公司仍保持稳定增长。

关键信息

1. 行业表现

• 医药生物指数表现：2019年10月医药生物指数上涨4.67%，强于上证综指、中小板指和创业板指。
• 板块估值：截至10月31日，医药生物估值为36.60倍，相对A股溢价率升至187%。
• 医药制造业收入与利润：2019年1-9月医药制造业收入总额累同比增长8.40%，利润总额累同比增长10.00%。

2. 板块细分表现

• 医疗器械：2019年前三季度收入同比增长10.35%，归母净利润同比增长24.16%，扣非后归母净利润同比增长14.41%。迈瑞医疗为行业龙头，业绩稳健增长。
• 生物制品：营业收入同比增长23.13%，归母净利润同比增长18.18%，扣非后归母净利润同比增长24.08%。血制品和疫苗行业表现尤为亮眼。
• 医疗服务：收入同比增长21.42%，归母净利润同比增长11.74%，扣非后归母净利润同比增长26.51%。专科医疗服务和CRO/CDMO行业增长迅速。
• 化学制剂：收入同比增长11.14%，归母净利润同比增长2.00%，扣非后归母净利润同比增长1.12%。化制剂板块受政策影响，业绩承压。
• 中药：收入同比增长14.66%，归母净利润同比增长0.16%，扣非后归母净利润同比下滑3.54%。中药龙头企业表现稳健，部分公司业绩有所下滑。
• 医药流通：收入同比增长18.24%，归母净利润同比增长7.89%，扣非后归母净利润同比增长11.52%。连锁药店增长显著，行业集中度提升。

3. 投资建议

• 创新板块：建议关注创新药及创新医疗器械龙头，如恒瑞医药、贝达药业、药明康德、泰格医药等。
• 血制品和疫苗：建议关注血制品和疫苗领域的优质企业，如天坛生物、华兰生物、沃森生物、智飞生物等。
• 医药大消费：关注血制品、疫苗和生物制品板块，如迈瑞医疗、安图生物、健帆生物等。
• 医药服务：关注专科医疗服务和CRO/CDMO行业，如爱尔眼科、美年健康、泰格医药、凯莱英等。

4. 金股推荐

• 迈瑞医疗：作为国产医疗器械龙头，业绩稳健增长，预测2019-2021年净利润分别为46.59亿元、57.56亿元、69.50亿元，2020年给予50X估值，目标价至236.5元/股，维持“买入”评级。

5. 风险提示

• 市场震荡风险
• 研发进展不及预期
• 个别公司外延整合不及预期
• 个别公司业绩不达预期
• 生产经营质量规范性风险

结构性分析

• 创新药：恒瑞医药等创新药企业业绩增长显著，受益于政策支持和市场需求。
• 医疗器械：迈瑞医疗等企业凭借多产品线均衡发展和品牌影响力，持续获得市场认可。
• 生物制品：血制品和疫苗行业景气度回升，业绩增长显著，未来有望持续受益。
• 医疗服务：专科医疗服务和CRO/CDMO行业受益于政策支持和市场需求，增长迅速。
• 中药：整体板块承压，但龙头公司表现稳健，部分公司业绩下滑。
• 医药流通：行业集中度提升，连锁药店增长显著，受益于政策和市场需求。

附录

• 图表目录：包含多个行业增长趋势图和各板块数据对比图。
• 相关报告：包括多份行业研究报告，提供更详细的分析和数据支持。
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以上总结涵盖了医药生物行业在2019年前三季度的整体表现、板块分化情况、投资建议及风险提示，为投资者提供了全面的行业洞察。