20191103-天风证券-医药生物行业研究周报：结构性行情有望持续演绎，持续推荐创新龙头和血制品领域_13页_515kb

医药生物行业分析总结

核心内容

2019年11月，医药生物行业整体表现优于大盘，本周同比上涨2.7%，报7995.04点，对全部A股的溢价率为180.91%，处于历史偏高水平。医药生物行业整体估值为36.2倍，高于全部A股的12.89倍。行业表现强劲，尤其医疗服务板块涨幅达7.7%，而医药商业板块涨幅最小，为0.5%。

主要观点

• 结构性行情持续：医药生物行业在政策支持和业绩改善的推动下，结构性行情有望持续演绎。
• 创新药及创新医疗器械：创新药领域因政策支持和医保支付优化，呈现高景气度。创新医疗器械处于黄金发展周期，政策利好和市场需求推动其持续增长。
• 血制品板块回升：血制品行业在监管趋严背景下，批签发量边际改善，头部企业受益，行业景气度持续回升。
• 重点推荐领域：持续推荐行业龙头、创新药及创新医疗器械、血制品等领域，相关标的包括恒瑞医药、贝达药业、迈瑞医疗、华兰生物等。

关键信息

创新药领域

• 国内药政改革和医保支付优化推动创新药供给增加和上市后放量加速。
• 恒瑞医药、贝达药业、药明康德、泰格医药等企业三季报表现良好，其中恒瑞医药和贝达药业营收与净利润增长显著。
• 创新药企业具备较强的竞争力和成长潜力，未来业绩有望持续增长。

创新医疗器械

• 医疗器械行业整体增长稳健，成长性高，受政策压力较小。
• 迈瑞医疗、迈克生物、安图生物、艾德生物、健帆生物等企业表现突出，业绩增长稳定。
• 长三角地区医疗器械注册人制度一体化形成，有助于推动行业发展。

血制品板块

• 行业强监管背景下，批签发量逐渐向头部企业集中，行业壁垒提高。
• 2019Q3血制品批签发量明显回升，白蛋白、免疫球蛋白、因子类等品种均呈现改善。
• 行业库存消化接近完成，未来需加强渠道建设、营销和学术推广，以拉动终端需求增长。

本周行情更新

• 行业表现：医药生物行业整体上涨2.7%，医疗服务板块涨幅最大。
• 交易量与交易额：中药板块交易量和交易额增幅较大，生物制品板块交易量和交易额出现下降。
• 个股表现：九洲药业、济民制药等个股涨幅领先；山大华特、圣济堂等个股跌幅较大。

稳健组合

• 推荐关注的公司包括：健康元、迈克生物、安图生物、万孚生物、迈瑞医疗、金域医学、恒瑞医药、片仔癀、通化东宝、爱尔眼科、美年健康、泰格医药、药明康德、云南白药、长春高新、凯莱英、科伦药业、乐普医疗等。

风险提示

• 市场震荡风险
• 研发进展不及预期
• 个别公司外延整合不及预期
• 个别公司业绩不达预期
• 生产经营质量规范性风险

金股推荐

• 迈瑞医疗（600436.SH）：公司三季度业绩有望加速，渠道库存优良，稀缺性与独特内涵赋予估值长支撑，日化业务持续兑现高增长，预计19-21年公司EPS分别为2.35、2.92、3.61元，给予“买入评级”。

行业热点资讯

• 政策支持：国家卫健委发布流感防控方案，支持中医药发展；长三角地区医疗器械注册人制度一体化形成。
• 新药进展：恒瑞医药CDK4/6抑制剂获批临床，艾伯维JAK1抑制剂达3期临床终点，复星医药乳腺癌药物三期临床达主要终点。
• 生物技术：新型代谢抑制剂有望延长恶性儿童脑瘤患者生存时间；中国科学家在基因编辑治疗艾滋病和白血病方面取得突破。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：买入、增持、持有、卖出
• 行业投资评级：强于大市、中性、弱于大市

作者信息

• 郑薇、潘海洋，分析师，提供专业投资建议。

相关报告

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图表目录

• 图1：2018Q1-2019Q3血制品批签发量（万件）
• 图2：医药板块PE及相对A股溢价率（TTM，整体法，剔除负值）
• 图3：医药板块PE及相对A股溢价率（TTM，整体法，剔除负值）
• 图4：医药各板块周涨跌幅
• 图5：医药各板块交易量和交易金额变化

表格目录

• 表1：创新药及其产业链三季报业绩
• 表2：创新器械三季报业绩
• 表3：血制品企业三季报业绩
• 表4：本周报告汇总
• 表5：个股区间涨幅前十
• 表6：个股区间跌幅前十
• 表7：公司股权质押比例前十名
• 表8：沪深股通增持比例变化前十名
• 表9：沪深股通减持比例变化前十名
• 表10：港股通增持比例变化前十名
• 表11：港股通减持比例变化前十名
• 表12：月度组合重要公告