20230403-万联证券-吉比特-603444.SH-点评报告_头部产品稳健运营_储备新游亟待上线_4页_955kb

吉比特（603444）点评报告总结

核心内容

吉比特（603444）2022年全年实现营业收入51.68亿元，同比增长11.88%；归母净利润14.61亿元，同比下降0.52%；扣非后归母净利润14.68亿元，同比增长19.79%。经营活动产生的现金流量净额为17.52亿元，同比下降27.54%。公司拟每10股派发现金红利30元（含税），体现出对股东的持续回报。

主要观点

• 头部产品稳健运营：《问道》系列游戏持续贡献稳定收入，公司通过端游与手游结合、核心玩法调优等方式保持其市场竞争力。
• 境外市场表现亮眼：《一念逍遥（港澳台版）》及在韩国、东南亚等地区的上线，显著推动境外营收增长，同比增长87.23%。公司被广东省游戏产业协会评为“最佳出海游戏”。
• 新游上线潜力大：《奥比岛：梦想国度》作为新游，承载童年情怀，营收增量可观；同时，公司储备15款主要产品，其中7款已获得版号，涵盖自研与代理产品，显示其产品布局丰富。
• 收入递延减少，利润释放：《摩尔庄园》第三季度调整永久性道具摊销周期，减少收入递延余额，释放财务利润。但2023年收入递延摊销空间可能缩减，需关注后续影响。
• 盈利预测积极：预计2023-2025年公司营业收入将分别达到59.46/66.95/74.21亿元，归母净利润分别为16.92/19.74/23.32亿元，对应EPS分别为23.54/27.47/32.45元，PE逐步下降至14.69倍，公司维持“增持”评级。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2022年为51.68亿元，2023-2025年预计分别为59.46/66.95/74.21亿元，年均增长率约12%-15%。
• 净利润：2022年为14.61亿元，2023-2025年预计分别为16.92/19.74/23.32亿元，年均增长率约16%-18%。
• 每股收益：2022年为20.33元，2023-2025年预计分别为23.54/27.47/32.45元。
• 市盈率：2022年为23.45倍，2023-2025年预计分别为20.25/17.36/14.69倍。
• 市净率：2022年为8.61倍，2023-2025年预计分别为8.74/7.80/6.37倍。

产品与市场

• 头部产品：《问道》系列持续贡献稳定收入，《一念逍遥》系列在境内外均表现突出。
• 境外拓展：公司通过“小步快跑”策略成功拓展境外市场，实现营收增长。
• 新游储备：公司储备15款产品，包括6款自研和9款代理，其中7款已获版号，显示其内容储备充足。

风险提示

• 市场竞争加剧：游戏行业竞争激烈，可能影响公司市场份额。
• 产品上线风险：新游可能因延迟或表现不佳影响业绩。
• 老游流水下降：部分老游戏收入下滑可能影响整体表现。
• 监管政策风险：版号发放政策变化可能影响产品上线节奏。
• 出海业务风险：海外市场政策和文化差异可能带来不确定性。
• 市场风险偏好波动：市场环境变化可能影响投资者信心。

投资建议

• 评级：维持“增持”评级。
• 投资逻辑：公司产品结构稳定，新游储备丰富，盈利能力和现金流表现良好，未来增长潜力较大。

行业与公司投资评级

• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）。
• 公司投资评级：增持（未来6个月内公司相对大盘涨幅5%-15%）。

公司基本信息

• 总股本：71.87百万股
• 流通A股：71.87百万股
• 收盘价：476.76元
• 总市值：342.63亿元
• 流通A股市值：342.63亿元

基本指标

研究员信息

• 分析师：夏清莹
• 执业证书编号：S0270520050001
• 电话：0755-83228231
• 邮箱：xiaqy1@wlzq.com.cn
• 研究助理：李中港
• 电话：17863087671
• 邮箱：lizg@wlzq.com.cn