20230816-万联证券-吉比特-603444.SH-点评报告_23H1产品稳健运营_关注自研产品上线情况_4页_873kb

公司评级：增持（维持）

财务表现：2023年上半年，吉比特实现营业收入2349亿元（YoY -640%），归母净利润676亿元（YoY -180%），扣非后归母净利润646亿元（YoY -329%），经营活动现金流量净额602亿元（YoY -1977%）。2023年第二季度，营业收入1205亿元（YoY -601%，QoQ +533%），归母净利润369亿元（YoY +917%，QoQ +2020%），扣非后归母净利润365亿元（YoY +896%，QoQ +2989%）。

产品运营：核心产品保持稳健，如《问道手游》维持四大版本计划，在AppStore游戏畅销榜平均排名第29名；《一念逍遥》联动热门IP实现稳定运营，平均排名提升至第27名，最高入榜第7名。同时，公司研发费用减少1574%，研发团队规模扩大至776人（占员工57.23%），储备8款游戏获得版号，预计下半年上线，其中《不朽家族》和《勇者与装备》待公布。

盈利预测：维持“增持”评级，下调2023-2025年盈利预测，预计营业收入558.4亿、631.2亿、699.1亿元，归母净利润159.3亿、185.3亿、217.1亿元，同比增长率分别为5.3%、6.2%、4.6%。对应市盈率从1949倍降至1430倍。

风险因素：市场竞争加剧、新游表现不确定性、老游收入下降、监管政策严格、版号落地延迟，以及出海业务和市场风险偏好波动。