20230428-万联证券-吉比特-603444.SH-点评报告_头部产品稳健运营_重点手游获取版号_3页_929kb

报告分析总结

吉比特公司2023年一季度业绩显著下滑，营业收入1144亿元（YOY-690%），归母净利润307亿元（YOY-1233%），反映市场压力的增加。收入下降主要原因包括部分玩家线下活动增多和线上游戏时间减少，影响头部游戏如《问道》系列和《一念逍遥》的用户活跃度（DAU）提升，但短期内收入承压。

公司头部产品运营稳健，《问道》系列持续维持热度，而《一念逍遥》通过IP联动（如与《斗罗大陆》合作）及品效推广，DAU达到新高，并带动用户回流。同时，研发团队规模扩大，2023年一季度员工增长28%，尤其是研发人员增加170%，费用结构优化，管理费用稳定，销售费用因新游戏出海轻微上升。公司在版号获取方面取得进展，《不朽家族》已于4月获版号，储备7款游戏待上线，预计支撑未来业绩增长。

基于业绩报告和产品布局，2023-2025年预计营业收入和净利润年均增长13%以上，保持“增持”评级，PE从2022年的2452倍降至2025年的1536倍。风险因素涵盖市场竞争加剧、新游表现不确定、版号发放延迟等，建议投资者警惕监管政策变化和产品周期风险。