20230403-中原证券-吉比特-603444.SH-年报点评_Q4业绩表现亮眼_核心产品稳健_2023新品储备丰富_6页_990kb

吉比特(603444)年报点评总结

核心内容概述

吉比特在2022年年度报告中展现出稳健的业绩表现和丰富的2023年新产品储备，显示出公司在游戏行业的持续竞争力与增长潜力。

主要观点

• Q4业绩亮眼：2022年第四季度公司营业收入同比增长17.97%，环比增长1.37%；归母净利润同比增长70.78%，环比增长38.88%；扣非后归母净利润同比增长108.62%，环比增长39.20%。Q4表现优于Q3，主要得益于《奥比岛》、《一念逍遥（韩国版)》等产品的上线，以及营销推广投入减少和《一念逍遥（大陆版)》摊销周期调整。

• 核心产品稳健运营：《问道手游》和《一念逍遥（大陆版)》表现稳定，营业收入和利润均有所增长。此外，《世界弹射物语》、《地下城堡3》、《奥比岛》等新游戏在2021Q4及2022年上线，带来新的收入增长点。

• 毛利率提升明显：2022年公司毛利率为88.73%，同比提升3.85个百分点，主要得益于外部代理游戏分成费用减少25.47%。

• 费用率稳定，财务费用率显著下降：销售费用率同比下降0.45个百分点，管理费用率同比下降0.16个百分点，研发费用率略有上升。财务费用率从2021年的0.49%大幅下降至-4.20%，主要由于美元兑人民币汇率上升带来的汇兑收益。

• 海外收入增长显著：2022年海外收入同比增长87.23%，达到2.59亿元，占总收入比重提升2.02个百分点至5.01%。海外业务毛利率从57.79%提升至72.40%，显示出公司在海外市场的强劲表现。

• 新产品储备丰富：公司拥有多个自研及代理游戏产品，涵盖国内外市场。自研产品包括《M66》、《Outpost: Infinity Siege》、《超喵星计划》等，代理产品包括《新庄园时代》、《这个地下城有点怪》等。

关键信息

• 投资建议：分析师维持“买入”评级，预计公司2023-2025年每股收益（EPS）分别为23.36元、25.44元和28.07元，对应市盈率（PE）分别为20.41倍、18.74倍和16.98倍。

• 分红政策：公司长期保持高比例分红，自2017年上市以来累计分红47.93亿元，占期间净利润比重达78.34%，具备较强吸引力。

• 风险提示：主要风险包括监管政策超预期收紧、行业竞争加剧、新产品上线进度及表现不及预期、老游戏流水下滑超预期。

财务数据概览

营收与利润预测（单位：亿元）

主要财务比率

估值比率

投资评级

• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）；
• 公司投资评级：买入（未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上）。

产品储备表

自研产品

代理产品

总结

吉比特在2022年实现了稳健的业绩增长，尤其在第四季度表现突出。公司核心产品运营稳定，新游上线为业绩带来显著增量，同时毛利率提升明显，费用控制良好。海外业务增长迅速，收入占比提升，且毛利率显著改善。公司2023年及以后有丰富的新产品储备，涵盖自研与代理产品，显示其在游戏市场上的持续布局与增长潜力。分析师维持“买入”评级，认为公司未来有望持续增长，且具备较高的分红吸引力。