20220816-东北证券-吉比特-603444.SH-长线产品运营稳健_后续关注新游进展_10页_1mb

吉比特（603444）公司动态报告总结

核心内容

吉比特于2022年8月15日发布2022年中报，显示公司上半年营业收入为25.11亿元，同比增长5.17%；归母净利润为6.88亿元，同比下降23.59%；扣非后归母净利润为6.68亿元，同比下降5.31%；经营性现金流为7.5亿元，同比下降27.34%。尽管净利润下滑，但公司仍维持“买入”评级，主要基于其长线产品运营稳健及未来新游的潜力。

主要观点

• 《问道》手游表现强劲：作为公司的主要收入来源，《问道》手游在上半年表现优秀，推动营收增长。
• 新品上线表现稳定：《地下城堡3：魂之诗》和《一念逍遥（港澳台版）》等新品上线后表现稳定，为公司带来新的增长点。
• 《奥比岛》上线：公司于7月12日推出《奥比岛》，其表现稳定，显示出公司较强的IP运营能力和持续的内容研发能力，值得期待其长线表现。
• 产品储备充足：公司拥有丰富的自研与代理产品储备，包括《超喵星计划》《黎明精英》《新庄园时代》《失落四境》等，均有望在未来逐步推向市场。
• 投资建议：考虑到公司人员投入增长及行业环境影响，分析师下调了2022-2024年的归母净利润预测至15.05/18.17/21.84亿元，EPS分别为20.94/25.29/30.4元，对应PE分别为15/12/10倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2022年上半年为25.11亿元，同比增长5.17%。
• 归母净利润：6.88亿元，同比下降23.59%；扣非后归母净利润为6.68亿元，同比下降5.31%。
• 经营性现金流：7.5亿元，同比下降27.34%。
• 毛利率：89.93%，同比增长8.03%。
• 净利率：35.61%，同比下降8.48%。

成本与费用

• 销售费用：6.70亿元，同比增长21.6%，销售费用率上升至26.67%。
• 管理费用：2.05亿元，同比增长31.30%，管理费用率上升至8.15%。
• 研发费用：3.79亿元，同比增长16.48%，研发费用率上升至15.08%。
• 财务费用：-1.14亿元，财务费用率下降至-4.55%，主要受益于汇兑收益。

人员与运营

• 员工人数：2022年上半年平均员工人数为1,049人，同比增长约38%。
• 《奥比岛》表现：上线后表现稳定，显示出公司较强的IP运营能力。
• 产品测试与上线：公司重点自研游戏《M66》持续推进测试，未来有望推动业绩增长。

风险提示

• 游戏表现不及预期：若新游表现不佳，可能影响公司业绩。
• 版号政策风险：政策变化可能对游戏发行产生影响。

产品储备

投资建议与估值

• 目标价：6个月目标价为412.22元，当前收盘价为312.00元。
• 股价区间：12个月股价区间为301.31~435.08元。
• 总市值：22,422.28百万元。
• PE预测：2022年PE为14.90倍，2023年为12.34倍，2024年为10.26倍。
• PB预测：2022年PB为3.68倍，2023年为2.84倍，2024年为2.22倍。
• EPS预测：2022年EPS为20.94元，2023年为25.29元，2024年为30.40元。

财务摘要

结论

吉比特在2022年上半年表现稳健，尽管受到成本上升和投资收益下滑的影响，但其核心产品《问道》手游和新游《奥比岛》的稳定表现为公司提供了持续增长的支撑。公司产品储备丰富，未来有望通过新游上线进一步提升业绩。尽管面临一定的风险，但分析师仍维持“买入”评级，认为公司具备较强的长线运营能力和产品开发实力。