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吉比特（603444）公司动态报告总结

核心内容

吉比特于2022年4月7日发布2021年度报告，显示出公司在游戏行业中的强劲表现。2021年公司实现营业收入46.19亿元，同比增长68.44%；归母净利润14.69亿元，同比增长40.34%；扣非后归母净利润12.26亿元，同比增长36.24%。经营性净现金流为24.18亿元，同比增长57.75%。公司业绩增长主要得益于核心产品的长线运营以及新产品的成功上线。

主要观点

1. 产品运营表现优异

• 《问道》及《问道手游》：自2006年上线以来，《问道》持续运营16年，2021年3月登陆Wegame平台，获得玩家好评。《问道手游》已运营6年，仍保持活跃度和付费增长。
• 《一念逍遥》：作为2021年推出的新品，国内市场表现优异，长期排名畅销榜前列，成为业绩增长的重要推动力。其港澳台版在2021年10月上线，表现突出，有望推动公司出海战略。

2. 代理产品储备充足

• 公司拥有11款代理产品，其中6款已获得版号，产品储备丰富。
• **《奥比岛：梦想国度》**作为知名页游IP改编手游，预计于2022年正式上线，已获得版号，市场期待度高，有望成为爆款产品。

3. 盈利能力强劲，高分红提升投资价值

• 公司连续7年盈利增长，2021年净利润率31.79%，毛利率84.88%，盈利能力位居市场前列。
• 2021年拟每10股派发160元现金红利，利润分配金额预计为11.50亿元，占净利润的78.30%，高分红彰显公司良好的现金流管理能力。

4. 出海潜力大

• 公司在海外市场的布局逐步扩大，2021年发行了多款海外产品，包括《鬼谷八荒（PC版）》、《Elona（伊洛纳）》、《EZKnight（呆萌骑士）》、《一念逍遥（港澳台版）》等。
• 公司在日本及港澳台地区的发行表现突出，未来有望进一步拓展海外市场。

关键信息

财务表现

产品储备

风险提示

• 游戏上线不及预期
• 版号政策风险

投资建议

公司游戏研运能力优秀，产品出海潜力大，预计2022-2024年归母净利润分别为17.90亿元、22.13亿元、24.18亿元，同比增速分别为21.92%、23.58%、9.30%。预计EPS分别为24.91元、30.79元、33.65元，对应PE分别为14倍、11倍、10倍，维持“买入”评级。

股票数据（2022/04/11）

历史收益率

研究团队

• 宋雨翔：东北证券传媒行业首席分析师，具有4年证券研究从业经历。
• 章驰：东北证券传媒行业研究助理，2021年加入东北证券。

估值指标

总结

吉比特凭借其强大的产品运营能力和丰富的代理产品储备，持续在游戏市场取得优异成绩。核心产品《问道》和《问道手游》表现稳定，新游《一念逍遥》推动业绩增长，同时港澳台版表现亮眼，显示出公司在出海方面的潜力。公司盈利能力强劲，高分红政策提升了投资吸引力。未来，随着《奥比岛》等产品的上线，公司有望进一步增长。