20210226-兴业证券-工具型产品研究系列之七十一_华安中证500行业中性低波动ETF值得关注_21页_2mb

报告摘要

华安中证500行业中性低波动ETF（512260.OF）是华安基金旗下的一只被动指数型基金，跟踪中证500行业中性低波动指数（930782.CSI），旨在通过低波动因子实现长期稳定的收益表现。该指数在中证500指数二级行业内选取低波动特征的股票为样本，采用波动率倒数加权，保持行业中性。

Smart Beta产品发展潜力大：Smart Beta产品具有风格稳定、选股规则透明等优势，海外占比已超20%，国内虽起步较晚，但随着市场成熟度提升，未来有望快速增长。
外资偏好低波动策略：外资在A股市场配置增加，偏好大市值、盈利能力强的股票，且其持仓波动率低于全部A股，体现出对低波动因子的偏好。
低波因子表现优异：通过60日和240日低波动因子构建的多空组合，年化收益率分别达到17.3%和22.7%，表现显著优于市场。
指数长期表现突出：中证500行业中性低波动指数基期以来累计收益达1383.59%，年化收益率18.76%，波动率29.41%，风险调整后收益优秀。
指数估值较低，具备成长空间：市盈率（TTM）为18.41，市净率（LF）为1.47，均处于发布以来较低水平。
ETF流动性增强：自2019年以来，ETF日均成交量和成交额稳步提升，折溢价率较低，具备较强流动性。
ETF收益表现优秀：截至2021年2月22日，基金上市以来累计收益为39.71%，年化收益率为17.10%，最大回撤为20.76%，低于业绩基准。

样本空间：中证500指数样本股。
选样方法：
1. 计算样本空间内股票的最近一年日收益率波动率并升序排名；
2. 按照中证500成分股在中证二级行业的分布，确定各行业样本分配数量；
3. 在各行业内选取波动率排名靠前的股票；
4. 进一步调整使总成分股数量为150。
权重计算：指数二级行业权重与中证500相同，行业内股票权重与其历史波动率的倒数成正比。
定期调整：每半年调整一次，调整时间分别为每年6月和12月的第二个星期五收盘后的下一交易日。

与宽基指数对比：
- 基期以来累计收益为1383.59%，年化收益率18.76%；
- 波动率29.41%，低于中证500；
- 夏普比率0.64，风险调整后收益优秀；
- 最大回撤65.91%，低于主流宽基指数。
与同类指数对比：
- 年化收益高于同类低波动指数；
- 最大回撤低于中证500低贝塔低波动指数（66.03%）。
流动性：
- 自2019年以来日均成交量提升，流动性增强。
估值水平：
- 市盈率（TTM）18.41，市净率（LF）1.47，均处于较低水平，具备成长空间。

基金基本信息：
- 成立日期：2018年11月30日；
- 上市日期：2019年1月11日；
- 基金经理：苏卿云；
- 基金类型：被动指数型基金；
- 投资目标：紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。
基金规模：
- 截至2020年12月31日，基金规模为1.57亿元。
基金业绩表现：
- 上市以来累计收益39.71%，年化收益17.10%；
- 最大回撤20.76%，低于业绩基准；
- 年化跟踪误差0.70%，收益表现优秀。
流动性：
- 日均成交额为1184.76万元；
- 日均折溢价率-0.09%，折价幅度低。