基金投资价值分析：华安中证500行业中性低波动ETF投资价值分析，成长为底、低波护航，中盘成长的攻守之道-20230605-国信证券-21页

基金投资价值分析总结

核心内容

市场风格轮动与中小盘表现

• A股市场存在明显的大小盘轮动现象。
• 2021年春节后，市场风格出现明显反转，中小盘强势复苏。
• 中证500指数在2021年春节至今表现优于沪深300指数，中小盘股迎来业绩与估值的戴维斯双击。
• 截至2023年5月26日，中证500上涨2.91%，而沪深300下跌0.53%。

宏微观环境利好

• 当前10年期国债收益率仍处于下行周期，市场资金面宽松。
• 中证500未来两年盈利增速占优，2023年和2024年一致预期净利润同比增速分别为39.43%和28.28%，优于沪深300的15.43%和13.00%。
• 流动性宽松叠加盈利预期改善，中小盘有望持续领航。

低波动与成长性结合

• A股存在“低波动异象”，低波动组合长期表现优于高波动组合。
• 中证500行业中性低波动指数（500SNLV）采用波动率倒数加权策略，选取低波动特征股票。
• 指数年化收益为16.81%，年化夏普比为0.71，优于中证500。
• 长期风险收益比优秀，具备攻守兼备的特点。

行业轮动与行业中性策略

• 自2021年四季度以来，行业轮动速度加快。
• 行业中性策略有助于指数抵御风险，提升稳健性。
• 500SNLV在多数行业轮动频繁的月份，超额收益稳定，回撤较小。

关键信息

指数编制

• 中证500行业中性低波动指数（500SNLV）在中证500二级行业内选取低波动股票。
• 采用波动率倒数加权，保持行业权重与中证500一致。
• 成分股数量为150只，行业分布较为分散，前十大权重股合计占比为11.79%。

概念暴露

• 指数中央国企占比近60%，高于中证500的43.40%。
• 更受益于“中特估”概念，有望获得估值修复。

基本面情况

• 市盈率处于指数发布以来的均值附近，市净率略高于均值1倍标准差。
• 当前估值合理，未来三年盈利和成长性有望持续改善。

风格暴露

• 指数偏向低估值、低波动的股票。
• 相对中证500，在BP因子上正向暴露较多，Beta和残差波动率因子负向暴露较多。

指数表现

• 长期年化收益率16.81%，优于中证500。
• 最大回撤低于中证500，波动率更低，风险收益比更优。

ETF产品分析

华安中证500行业中性低波动ETF

• 基金代码：512260，成立于2018年11月30日，上市日期为2019年1月11日。
• 跟踪中证500行业中性低波动指数，是国内唯一在中证500上应用低波因子策略的ETF。
• 管理费0.50%，托管费0.10%，平均日跟踪偏离度仅为0.03%。

基金经理简介

• 苏卿云先生，厦门大学会计学硕士，伦敦商学院金融硕士，CFA。
• 有丰富的指数基金管理经验，截至2023年5月26日，在管产品15只，管理规模合计66.53亿元。

基金管理人简介

• 华安基金管理有限公司成立于1998年，总部位于上海。
• 是中国证监会批准的首批5家基金管理公司之一。
• 截至2023年5月26日，在管非货币ETF产品共29只，管理规模625.33亿元，排名市场前列。
• ETF产品线覆盖A股宽基、港股、行业主题、商品、债券、跨境等。

主要观点

• 市场风格轮动：A股市场存在明显的大小盘轮动现象，中小盘在2021年后强势复苏。
• 宏微观环境：流动性宽松与盈利预期改善为中小盘提供持续领航的条件。
• 低波动策略：低波动异象在A股存在，500SNLV在中小盘中表现更优。
• 行业中性：有助于提升指数的稳健性，抵御行业轮动带来的风险。
• ETF产品优势：华安中证500行业中性低波动ETF是市场上稀缺的低波动因子ETF，具备良好的跟踪表现和市场地位。

风险提示

• 市场环境变动风险。
• 模型失效风险。
• 本报告基于客观数据，不构成投资建议。

免责声明

• 本报告数据来源合规，分析逻辑基于作者职业理解。
• 报告内容不构成对任何个人的投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
• 报告摘要不代表完整观点，一切以完整版本为准。