公募基金产品研究系列之七：华安沪深300行业中性低波动ETF（512273.OF），低成本的低波动投资工具-20190113-广发证券-21页_1mb

华安沪深300行业中性低波动ETF(512273.OF)总结

核心内容

华安沪深300行业中性低波动ETF是一种跟踪沪深300行业中性低波动指数（300SNLV）的ETF产品，旨在为投资者提供一种低成本、低波动的投资工具。该基金通过选择低波动特征的股票构建投资组合，保持行业中性，并采用波动率倒数加权方法，以实现长期稳定收益和降低波动风险。

主要观点

• 低波动异象：A股市场存在明显的低波动率异象，即低波动股票组合的收益高于高波动股票组合，尤其是在长期投资中。
• 指数表现：沪深300行业中性低波动指数（300SNLV）在2005年1月4日至2019年1月8日期间累计收益达到380.01%，年化收益率为11.86%，远高于沪深300指数的210.11%和8.42%。
• 波动率控制：300SNLV指数的年化波动率为25.07%，低于沪深300指数的27.10%，且在多数时间点滚动波动率低于沪深300指数。
• 投资价值：300SNLV指数的估值（TTM市盈率9.06倍，市净率1.03倍）低于沪深300指数，性价比较高。
• 行业配置：300SNLV指数在行业中性方面表现良好，行业偏离幅度不超过1%，保持了与沪深300指数相似的行业权重分布。

关键信息

基金基本信息

• 基金名称：华安沪深300行业中性低波动交易型开放式指数证券投资基金
• 基金代码：512273.OF
• 基金经理：苏卿云
• 发行时间：2018年12月6日
• 发行截止：2019年2月28日
• 最小价格变动单位：0.001元
• 跟踪误差控制目标：日均跟踪偏离度不超过0.2%，年跟踪误差不超过2%
• 管理费率：0.5%，为普通开放式基金的三分之一
• 交易效率：当日买，T+1日可卖；申购效率高，当日可卖出

指数编制方法

• 样本选取：从沪深300指数成分股中选取低波动股票，保持行业中性。
• 权重分配：在每个一级行业内，股票权重与其波动率倒数成正比。
• 调整频率：每年6月和12月的第二个星期五调整成分股。

产品优势

• 低成本：管理费仅为0.5%，有效降低投资者成本。
• 低波动：通过选择低波动股票，有效降低投资组合波动。
• 稳定收益：长期来看，300SNLV指数表现优于沪深300指数，收益风险比更高。
• 透明运作：采用完全复制法，投资组合透明。

投资策略

• 绝对收益策略：通过配置华安沪深300行业中性低波动ETF，并利用沪深300股指期货进行对冲，获取300SNLV指数的超额收益。
• 策略效果：对冲后组合收益稳定，累计收益超过60%。
• 500SNLV指数：同样具备超额收益，华安中证500行业中性低波动ETF已上市，可结合中证500股指期货进行对冲。

风险提示

• 所有模型及结论基于历史数据，不能准确预测未来市场表现。
• 投资涉及风险，证券价格可能波动，过往业绩不预示未来表现。
• 报告不构成投资建议，投资者应独立评估风险并作出决策。

相关研究与图表

• 图表：

  • 图1：ETF管理模式优势
  • 图2：美国股票市场存在低波动异象
  • 图3：中证500低波动组合分档表现
  • 图4：沪深300低波动组合分档表现
  • 图5：中证500波动分档组合与中证500收益比较
  • 图6：沪深300波动分档组合与沪深300收益比较
  • 图7：300SNLV与沪深300指数PETTM走势
  • 图8：300SNLV与沪深300指数PB走势
  • 图9：300SNLV最新行业分布
  • 图10：300SNLV与沪深300行业配置偏差
  • 图11：300SNLV与沪深300走势比较
  • 图12：300SNLV与沪深300滚动波动率比较
  • 图13：300SNLV与其他Smart Beta指数走势比较
  • 图14：300SNLV投资优势
  • 图15：300SNLV与沪深300相对收益
  • 图16：利用华安300行业中性低波ETF的绝对收益策略
  • 图17：沪深300股指期货主力合约历史基差点数
  • 图18：华安沪深300行业中性低波动ETF对冲策略净值表现
  • 图19：500SNLV与中证500指数相对收益
  • 图20：华安中证500行业中性低波动ETF对冲策略净值表现

• 表格：

  • 表1：华安沪深300行业中性低波动ETF基金信息
  • 表2：波动率拖累
  • 表3：沪深300行业中性低波动指数介绍
  • 表4：300SNLV指数成份股市值占比情况
  • 表5：300SNLV与沪深300指数估值比较
  • 表6：300SNLV与沪深300指数收益统计
  • 表7：300SNLV与沪深300指数分年度收益统计

分析师信息

• 李豪：分析师，联系方式：Ihao@gf.com.cn
• 严佳炜：分析师，联系方式：yanjiawei@gf.com.cn
• 罗军：分析师，联系方式：020-87579006，luojun@gf.com.cn
• 安宁宁：分析师，联系方式：0755-23948352，anningning@gf.com.cn

备注：李豪、严佳炜、罗军并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。

法律声明

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