德邦金融产品系列研究之二十一：政策红利助推，配置价值凸显，推荐关注华安中证500行业中性低波动ETF-20230616-德邦证券-16页_1mb

金融产品专题总结

核心内容

本文主要围绕华安中证500行业中性低波动ETF（代码：512260）展开分析，重点介绍了其跟踪的中证500行业中性低波动指数（500SNLV，代码：930782.CSI），分析了该指数的成分股结构、历史表现、估值水平及市场资金关注度，并结合政策环境与分析师预期，推荐投资者关注该ETF。

---

主要观点

指数介绍

• **中证500行业中性低波动指数（500SNLV）**于2016年2月4日发布，以2004年12月31日为基期日，1000点为基点。
• 该指数选取沪深市场中证500指数二级行业内低波动率的上市公司证券，以反映行业中性下低波动特征的股票整体表现。
• 指数每半年调整一次，权重因子随样本调整而变化，调整时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日。

指数成分股概况

• 市值分布：成分股以中大市值为主，200亿元以上的个股占比为67.33%。
• 行业分布：医药行业占比最高（11.44%），电子和非银金融行业次之，分别占7.85%和7.52%。
• 国企占比：成分股中国有企业占比高达59.33%，远高于中证500指数（45.80%）和全部A股（26.34%）。
• 股息率：平均股息率TTM为2.22%，显著高于中证500指数（1.83%）和全部A股（1.64%），具备“红利+低波”双重优势。

指数走势与配置价值

• 长期表现：自基期以来，500SNLV年化收益率达16.83%，显著高于主流宽基指数，如上证50（6.35%）、沪深300（7.79%）、中证500（10.53%）等。
• 波动与回撤：年化波动率为28.11%，最大回撤为65.91%，在主流宽基指数中表现较好。
• 风险收益比：Sharpe比率为0.67，Calmar比率为0.26，显示其风险调整后收益较高。
• 近期表现：2023年以来涨幅居前，且ERP（股权风险溢价）已回落至历史均值附近，具有一定的配置价值。
• 估值水平：截至2023年6月9日，市盈率TTM为21.4，处于上市以来60.7%分位数水平，估值处于较高水平，但具备一定吸引力。

资金关注度与分析师预期

• 资金持有情况：自2018年12月以来，公募基金对500SNLV成分股的持有金额一直保持在1000亿元以上，2022年12月达到1677.24亿元，沪港通持股金额为722亿元。
• 分析师预期：2023-2025年，指数成分股净利润规模预计分别为2399.79亿元、2586.50亿元和2945.84亿元，ROE分别为7.90%、10.58%和11.28%。EPS及对应PE分别为0.64元/18.95x、0.78元/15.76x、0.93元/13.58x，显示未来收益预期乐观。

---

关键信息

• 推荐产品：华安中证500行业中性低波动ETF（512260），基金经理为苏卿云先生。
• 基金信息：
  • 成立日：2022年6月30日，上市日：2022年7月8日。
  • 管理费率：0.50%，托管费率：0.10%。
  • 截至2023年6月9日，基金规模为0.99亿元，跟踪误差为0.71%。
  • 今年以来日均成交额为1.97百万元。
• 华安基金管理公司：
  • 成立于1998年6月4日，是中国证监会批准的首批基金管理公司之一。
  • 截至2022年底，非货币基金管理规模达3328亿元，排名靠前。

---

风险提示

• 宏观经济变化风险：市场波动可能影响指数表现。
• 疫情风险：新冠疫情恶化可能对全球经济造成负面影响。
• 政策变动风险：政策环境超预期变动可能对指数产生系统性影响。
• 系统性下跌风险：指数可能面临系统性下跌。

---

图表与数据支持

• 图1：500SNLV成分股总市值主要区间分布。
• 图2：500SNLV成分股总市值部分描述性统计。
• 图3：500SNLV成分股中信一级行业权重。
• 图4：500SNLV指数成分股国企含量比较。
• 图5：500SNLV指数成分股平均股息率。
• 图6：500SNLV与中信一级行业指数股息率对比。
• 图7：500SNLV基期以来与主流宽基净值走势对比。
• 图8：500SNLV近1年与主流宽基净值走势对比。
• 图9：中证500指数ERP。
• 图10：500SNLV指数ERP。
• 图11：500SNLV市盈率TTM值与分位点数。
• 图12：500SNLV扩散指标。
• 图13：500SNLV标的北上资金与公募基金持股金额。
• 图14：分析师预期ROE。
• 图15：分析师预期净利润均值。
• 图16：分析师EPS及对应市盈率预测均值。
• 图17：华安中证500行业中性低波动ETF日成交额与跟踪误差。
• 图18：华安基金旗下非货币基金管理规模。

---

专业团队

• 分析师：肖承志，德邦证券研究所首席金融工程分析师，具备6年证券研究经验。
• 研究助理：路景仪，协助完成研究工作。

---

投资建议

• 推荐理由：指数具备“红利+低波”双重优势，成分股结构稳定，国企占比高，受益于政策红利，历史表现优异，估值处于合理区间，资金关注度高，分析师预期乐观。
• 投资价值：适合追求稳健收益、关注行业配置与低波动策略的投资者。