20180211-广发证券-银行业周报_行业盈利增速持续改善_板块内部分化显著_19页_1mb

银行业周报（2018.02.05-02.11）总结

核心内容

2018年2月5日至2月11日期间，银行业整体表现优于大盘，板块下跌7.89%，沪深300指数下跌10.08%，板块领先大盘2.19个百分点，在29个一级行业中排名第15位。银行板块估值处于合理偏低区间，具备配置价值，分析师维持“买入”评级。

主要观点

• 盈利改善：2017年商业银行净利润同比增长6.0%，盈利情况持续改善。
• 资产增速放缓：2017年末商业银行总资产同比增长8.3%，但增速较上年末下降8.3pcts，季度环比小幅回升。
• 贷款增速高于总资产：受“表外回归表内”趋势影响，2017年贷款增速高于总资产增速。
• 行业分化明显：国有大行资产增速下降幅度小于其他子行业，中小银行受MPA考核和金融去杠杆影响，规模增速明显放缓。
• 净息差小幅改善：2017年末净息差为2.10%，环比提升3bps，但股份行净息差仍面临压力。
• 不良率趋于稳定：2017年末不良贷款率1.74%，与上季度持平，但不良贷款余额小幅上升，关注类贷款余额和占比双降，预计不良生成改善仍将延续。
• 拨备覆盖率提升：2017年末商业银行拨备覆盖率为181.42%，环比提升1.03pcts，国有大行和股份行拨备覆盖率提升显著。
• 资本充足率提升：2017年末商业银行资本充足率为13.65%，环比上升0.33pcts，国有大行资本充足率最高。

关键信息

一、市场表现

• 银行板块本周下跌7.89%，领先大盘2.19个百分点。
• 银行板块PB为1.07倍，PE为7.92倍，较沪深300非银行板块估值明显偏低。

二、行业动态

• 银监会数据：2017年四季度银行业运行稳健，风险可控，不良贷款率稳定，拨备覆盖率提升。
• 央行政策：通过CRA、MLF、PSL等工具释放流动性近2万亿元，保持银行体系流动性合理稳定。
• 国家统计局：2018年1月CPI同比上涨1.5%，PPI同比上涨4.3%，涨幅有所回落。
• 外汇储备：2018年1月末我国外汇储备规模为31615亿美元，较上月上升215亿美元，预计未来总体稳定。

三、公司动态

• 贵阳银行：首次公开发行限售股30,023,985股，预计2018年2月22日上市流通。
• 无锡银行：A股可转债预计2018年3月16日上市。
• 江苏银行：拟公开发行不超过200亿元A股可转债。
• 杭州银行：首次公开发行限售股42,000股，预计2018年2月22日上市流通。
• 光大银行：召开临时股东大会，审议重新授权董事会办理优先股发行相关事宜。
• 民生银行：延长优先股发行相关决议有效期及授权期限。
• 中信银行：延长公开发行A股可转债股东大会决议有效期。

四、利率与流动性

• 本周有2200亿元逆回购到期，净回笼2200亿元（不含国库定存）。
• 本周三投放1200亿元国库定存，合计净回笼1000亿元。
• 市场利率整体上行，隔夜、1周、1月和3月Shibor利率分别上涨7.17bps、13.00bps、-5.53bps、-3.42bps。
• 存款类机构1天、7天、14天和1月质押式回购利率分别上涨10.18bps、7.45bps、3.31bps、3.67bps。

五、估值跟踪

• 银行板块估值处于合理偏低区间，具备配置价值。
• 银行板块PB和PE估值均低于沪深300非银行板块，估值差异显著。

风险提示

1. 流动性冲击超预期
2. 利率波动超预期
3. 经济增长超预期下滑
4. 资产质量大幅恶化
5. 政策调控力度超预期

投资建议

推荐国有大行（如工商银行、建设银行、农业银行、中国银行等）以及招商银行和宁波银行，因其政策风险较低、资产结构优势明显、估值相对较低。