20131223-兴业证券-银行业_海外周报_20页_3mb

报告摘要

银行行业研究报告总结

核心内容

本报告总结了2013年12月16日至22日全球主要银行板块的市场表现、行业动态、重要经济数据及投资评级相关内容，重点分析了中国内地银行的表现与估值情况，并对相关市场风险进行了提示。

主要观点

全球银行板块整体上涨：欧洲银行板块因较好经济数据全面上涨，其中西班牙、意大利银行指数涨幅最大，分别达到6.02%。美国KBW银行指数上涨2.60%，跑赢市场0.17个百分点。
中国内地银行表现分化：招商银行是唯一上涨的内地银行，涨幅为4.66%；其他银行H股继续下跌，其中工商银行下跌3.53%。光大银行在上周最后一个交易日挂牌交易，较发行价下跌2.76%。
A股银行估值较低：中国A股银行板块的最新PB为0.92，处于全球主要市场中位水平；最近12个月整体PE为4.83X，排名全球主要国家倒数第二。
H股表现优于A股：处于A股溢价状态的银行有两家，民生银行A股溢价率降至16.02%，招商银行折价率最高为18.41%。
监管政策趋严：全球多国加强了对银行的监管，如英国通过银行业改革法案，分离零售与投资业务；美国通过“沃尔克规则”限制银行自营交易。欧洲银行业也因巴塞尔协议III要求，削减了1.1万亿美元资产。
重要经济数据利好：美国第三季度GDP年度化环比增长4.1%，好于预期；欧元区11月CPI同比增长符合预期，消费者信心指数超预期；日本11月机床订单同比上涨15.40%，贸易赤字低于预期。
风险提示：降息、房地产及政府融资平台贷款偿还能力下降是主要风险因素。

关键信息

重点公司估值与评级

重点公司	2013E	2014E	评级
兴业银行	2.29	2.77	增持
平安银行	1.62	1.86	增持
招商银行	2.06	2.37	增持
民生银行	1.54	1.73	增持
浦发银行	2.10	2.40	增持

一周市场回顾

发达经济体：
- 美国银行指数上涨2.60%，跑赢市场0.17个百分点。
- 英国银行指数上涨1.72%，跑输市场0.86个百分点。
- 德国银行指数上涨3.52%，跑输市场0.85个百分点。
- 法国银行指数上涨3.71%，跑赢市场0.40个百分点。
- 日本银行指数上涨3.34%，跑赢市场1.50个百分点。
新兴经济体：
- 中国银行指数下跌4.56%，跑输市场0.77个百分点。
- 印度银行指数下跌0.61%，跑输市场2.37个百分点。
- 南非银行指数上涨4.26%，跑赢市场1.21个百分点。

重要经济数据

上周公布：
- 法国12月制造业PMI为47.1，低于预期。
- 法国12月服务业PMI为47.4，不及预期。
- 德国12月制造业PMI为54.2，好于预期。
- 美国11月工业产值环比增长1.10%，高于预期。
- 意大利10月贸易余额总计4070M。
- 英国11月CPI同比上升2.10%，略低于预期。
- 英国11月CPI环比上升0.10%，低于预期。
- 欧元区11月CPI同比上升0.90%，与预期一致。
- 日本11月机床订单同比上涨15.40%。
- 日本11月贸易赤字为¥1292.9B，低于预期。
- 美国12月首次失业人数意外上升至379K。
- 美国11月现房销售读数为4.90M，略低于预期。
- 英国3季度GDP环比上涨0.80%，符合预期。
- 美国3季度GDP年度化环比增长4.1%，大幅好于预期。
- 欧元区12月消费者信心指数回升至-13.6，好于预期。
- 意大利10月零售总额环比下降0.10%，工业订单环比下降2.50%。
本周将公布：
- 美国12月密歇根大学消费者信心指数。
- 意大利12月消费者信心指数。
- 美国MBA抵押贷款申请指数（截至12月20日）。
- 美国耐用品订单（11月）。
- 美国新建住宅销售（11月）。
- 法国3季度GDP季环比。
- 法国3季度GDP同比。
- 美国首次失业人数（截至12月21日）。
- 日本11月工业产值（月环比）。
- 日本11月失业率。
- 日本11月工业产值同比。

行业要闻

比特币监管趋严：欧洲银监局警告比特币存在剧烈波动和安全风险，建议对虚拟货币交易征税。
银行业联盟进展：欧盟财长就银行业单一清算机制达成协议，为银行业联盟建设奠定基础。
银行业监管改革：英国通过银行业改革法案，分离零售与投资业务，强化银行高层责任。
德意志银行和解：德意志银行支付19亿美元与美国政府就抵押贷款支持证券诉讼达成和解。

公司动态

摩根大通出售亚洲投资业务：出售全球特殊机遇集团（GSOG）部门，估值超10亿美元，以适应新监管要求。
花旗与友邦保险达成分销协议：合作销售数十亿美元的保险产品，拓展亚洲市场。
德意志银行与美国政府达成和解：支付19亿美元解决与房利美和房地美的抵押贷款相关诉讼。

结论

综合全球银行板块表现、经济数据和监管政策，欧洲和美国银行板块因经济数据向好和政策利好而全面上涨，中国内地银行则表现分化。A股银行板块估值较低，但H股表现优于A股。监管趋严趋势明显，对银行的业务结构和风险控制提出更高要求。整体来看，银行行业在2013年底表现出一定的复苏迹象，但仍需关注宏观经济波动和监管变化带来的风险。

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