20210124-兴业证券-银行业周报_20Q4基金小幅加仓银行_21年银行再融资预案首披_13页_1mb

银行业周报（2021.01.18-2021.01.24）总结

核心内容

• 银行板块表现：2021年1月24日，银行板块整体下跌0.20%，跑输沪深300指数2.25个百分点。其中，平安银行（+4.90%）、成都银行（+4.12%）、常熟银行（+2.22%）表现较好，而厦门银行（-6.19%）、杭州银行（-6.11%）、郑州银行（-3.29%）表现较差。
• 基金持仓变化：公募基金在2020年第四季度小幅加仓银行板块，招商银行、兴业银行、宁波银行、平安银行增持居前。基金重仓银行市值为23246亿元，占比2.88%，低于行业标配5.01个百分点。
• 行业基本面改善：银保监会披露2020年银行经营结果，利润降幅收窄至1.8%，表明行业基本面拐点确立。2021年经济复苏与政策温和退出，有利于银行息差与资产质量企稳。
• 银行估值情况：银行板块估值小幅修复至0.77xPB，板块处于改善验证周期，节前流动性及金融数据高位，预计银行年初表现较好。
• 宁波银行配股：宁波银行披露配股预案，融资总额不超过120亿元，预计配股价为20元，相当于当前股价的53%。配股认购比例预计接近100%，有助于公司资本与规模的平衡。
• 理财市场动态：上周理财产品发行量1084款，到期998款，净发行86款。1个月、4个月、6个月理财产品预期收益率上升，其他期限产品预期收益率下降。股份制商业银行和城市商业银行三个月期限产品收益率上升，大型商业银行和农村商业银行下降。
• 同业存单市场：本周同业存单发行规模为3806亿元，1月、3月、6月利率分别下调9bps、上涨2bps、上调1bps。股份制商业银行同业存单发行占比最高，为44.3%。

主要观点

• 行业前景：银行行业基本面已出现改善，2021年经济复苏和政策回归常态将推动银行板块表现。
• 估值修复：银行板块估值处于低位，具备相对安全边际，预计将迎来估值修复机会。
• 个股机会：成长性高、风控能力强、估值尚低的中小银行在2021年具备较强业绩弹性，重点推荐兴业银行、平安银行。同时长期看好招商银行、宁波银行等龙头银行的领先能力。
• 监管与政策：银保监会发布多项监管政策，包括《商业银行负债质量管理办法》和《银行保险机构许可证管理办法》，强化监管力度。
• 市场情绪：市场对银行盈利的悲观预期有所扭转，部分银行的业绩快报释放积极信号。

关键信息

基本面改善

• 银行2020年净利润同比下降1.8%，但利润降幅较9月的8.3%有所收窄。
• 收入增速较三季度继续恢复，主要受益于新发放贷款定价上行、规模驱动高位、中收贡献延续。
• 信用成本仍处于较高水平，但环比有所节约，不良率下降，拨备覆盖率保持高位。

配股与资本补充

• 宁波银行配股融资不超过120亿元，预计配股价为20元，与当前股价相比折价明显，有助于资本补充。
• 2020年疫情冲击降低ROE，而信贷增速较快，打破了行业原有的规模-资本-利润平衡，预计1xPB以上的银行将陆续进行市场化资本补充，转债发行也将继续。

理财产品预期收益率变化

• 1个月、4个月、6个月理财产品预期收益率上升，其他期限产品下降。
• 股份制商业银行和城市商业银行三个月期限产品收益率上升，大型商业银行和农村商业银行下降。

同业存单发行情况

• 本周同业存单发行规模为3806亿元，1月、3月、6月利率分别调整至2.43%、2.57%、2.80%。
• 股份制商业银行发行占比最高，为44.3%，其次为城市商业银行（35.1%），国有商业银行最低（9.2%）。

风险提示

• 资产质量风险：银行资产质量可能超预期恶化。
• 政策风险：监管政策可能出现超预期变化，影响行业运营。

投资建议

• 行业评级：推荐（维持），行业基本面改善，估值低位，具备相对安全边际。
• 个股推荐：关注兴业银行、平安银行全年表现；长期看好招商银行、宁波银行等龙头银行；关注光大、杭州、成都等基本面优秀、估值弹性较大的银行。
• 绝对收益机会：可关注港股大行的估值修复机会。

市场表现

• A股银行：整体下跌0.20%，其中平安银行、成都银行、常熟银行表现较好，而厦门银行、杭州银行、郑州银行表现较差。
• H股银行：泸州银行、天津银行、重庆农村商业银行表现较好，甘肃银行、招商银行、江西银行表现较差。

监管动态

• 银保监会：发布《商业银行负债质量管理办法》、《银行保险机构许可证管理办法》征求意见稿，强化负债管理和许可证管理。
• 央行：发布《非银行支付机构客户备付金存管办法》，加强客户备付金监管，保障消费者权益。
• LPR报价：保持连续九个月不变，1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%。

数据概览

• 基金持仓：主动型权益基金4季度重仓持有A股银行市值670亿元，占总市值的2.88%。
• 银行估值：A股银行PE/PB分别为7.9倍和0.77倍，H股银行PE/PB分别为5.54倍和0.53倍。
• 理财产品：上周净发行86款，1个月、4个月、6个月产品收益率上升。
• 同业存单：本周发行607款，融资3806亿元，发行规模较上周上升。

总结

2021年1月24日，银行板块整体表现不佳，但部分中小银行如平安银行、成都银行、常熟银行表现较好。基金小幅加仓银行，招行、兴业、宁波、平安增持居前。行业基本面改善，2020年利润降幅收窄，预计2021年银行板块将受益于经济复苏和政策回归常态。宁波银行配股融资方案有利于资本补充，预计年内1xPB以上的银行将进行市场化资本补充。银行板块估值处于低位，具备修复机会，建议关注基本面优秀、估值弹性大的中小银行及行业龙头。同时，理财市场和同业存单市场也出现相应变化，对市场流动性产生影响。风险提示包括资产质量恶化和监管政策变化。