20210208-宝城期货-供应端扰动不断_豆类油脂止跌反弹_9页_614kb

研究创造价值总结

核心内容概述

本报告由宝城期货金融研究所的毕慧撰写，分析了2021年2月初豆类油脂市场的供应端扰动及国内产业链动态，并对后市进行了展望。报告指出，全球大豆市场受到供应端不确定性影响，同时国内豆粕市场因库存去化和需求预期支撑，表现出较强的韧性。

主要观点

1. 国际市场动态

• 美国大豆种植面积与产量：美国农户预计种植8450万英亩大豆，若单产为52.2蒲式耳/英亩，产量将达44亿蒲式耳，创历史次高纪录。
• 美国农业部供需报告：2月9日发布的报告预计将削减旧作大豆库存，但调整重心可能更多在南美作物上。
• 美国大豆出口情况：2020年美国对华大豆出口值为141.6亿美元，低于贸易协议目标，但高于2019年。
• 巴西大豆市场：巴西大豆收割进度缓慢，部分产区因干旱和洪水影响，单产和收获量受到威胁。巴西大豆预售已超60%，加剧供应紧张预期。
• 阿根廷大豆市场：阿根廷大部分种植区干旱，产量预测下调50万吨至4600万吨。
• 基金持仓变化：CFTC数据显示，投机基金在大豆期货和期权市场持续减持净多单，表明市场情绪偏谨慎。

2. 国内产业链动态

• 大豆进口成本：报告展示了不同月份进口大豆的完税成本、到岸升贴水、期价等数据，表明成本因素对豆类价格有一定影响。
• 国内豆粕市场：由于榨利下滑，国内油厂已转售多船巴西大豆，预计一季度大豆到港量在620-650万吨。豆粕市场成交量下降，但基差交易占比上升，显示市场交易逻辑转向库存和需求。
• 猪价与养殖情况：2021年第6周，全国毛猪均价下跌5.76%，生猪出栏量偏多，部分省市疫情导致短期抛售，影响年内供应形势。

3. 后市展望

• 豆类市场：豆二价格受库存压制，但美豆期价可能因报告利多预期而反弹，支撑豆二走势。豆粕期价抗跌领涨，显示市场逻辑转向库存+需求，成本驱动作用减弱。
• 油脂市场：油脂期价探底回升，油粕跷跷板效应显现。豆油因库存去化和豆类市场联动，表现相对强势，棕榈油则因基本面转弱和出口需求下滑，走势偏弱。
• 短期趋势：豆类油脂市场将保持震荡偏强走势，豆棕价差有望继续扩大。

关键信息

• 巴西大豆到港量：预计一季度月均到港量为620-650万吨，3月后可能受天气和罢工影响。
• 豆粕市场：国内豆粕库存加速去化，需求预期乐观，支撑期价强势。
• 棕榈油市场：受基本面转弱和国际市场需求变化影响，走势偏弱。
• 基金持仓：投机基金持续减持大豆净多单，显示市场情绪偏谨慎。
• 猪价走势：全国毛猪均价下跌，生猪出栏量偏多，部分疫情导致短期抛售。

宝城期货营业部信息

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