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豆类油脂市场分析总结（毕慧）

核心内容概述

2026年3月12日，豆类油脂期价整体呈现冲高回落态势，市场情绪受到多重因素影响，主要围绕供应紧张、国际油价上涨、生物燃料政策及地缘政治局势等展开。豆类市场因巴西大豆出口节奏放缓、国内供应收紧预期及美豆上涨而偏强运行，油脂市场则受国际原油上涨、生物燃料需求增加及马棕出口强劲等推动，短期内维持震荡偏强格局。

主要观点

1. 豆类市场走势

• 豆一期价：上涨 $1%$，资金变化不大，暂获5日均线支撑。
• 豆二期价：上涨超 $1%$，期价暂获5日均线支撑，伴随减仓6.1万手。
• 豆粕期价：冲高回落，暂获5日均线支撑，伴随减仓4.5万手。
• 市场驱动因素：供应节奏错配引发担忧，现货基差上涨反映供应紧张风险。巴西大豆出口和到港节奏是影响市场的最大不确定性因素。

2. 油脂市场走势

• 油脂期价：整体震荡偏强，豆油上涨 $1%$，棕榈油和菜籽油也出现冲高回落。
• 市场驱动因素：
  • 国际原油上涨：强化生物柴油经济性。
  • 生物燃料政策利好：印尼加速B50道路测试、美国环保署拟收紧可再生燃料掺混规则，提振棕榈油需求预期。
  • 马棕出口强劲：3月前10日环比增长 $37.9% -45.3%$。
  • 潜在压力：中东战事推高物流成本，可能影响印尼库存。
  • 国内因素：巴西大豆出口受阻，加剧市场供应担忧，成本端支撑豆油价格。
  • 贸易商行为：部分工厂抢购远月合同，导致可流通货源收紧，市场情绪持续发酵。

关键信息

1. 产业动态

• 巴西大豆出口：

  • 2026年3月大豆出口量预计为1647万吨，高于一周前预估的1609万吨。
  • 3月1日至7日出口量为371万吨，3月8日至14日预计为458万吨。
  • 1月至3月出口量预计在2625万吨至2919万吨之间。
  • 中国仍是巴西大豆的主要出口目的地，占1月至2月出口总量的 $71%$。
  • 2月份巴西大豆出口量为888万吨，比2025年2月减少 $8.7%$。

• 全球粮商动态：

  • 邦吉全球指出，中东战争通过“价格+物流”双重方式影响农产品市场。
  • 美以封锁霍尔木兹海峡，导致化肥和燃料成本上升，加剧农户压力。
  • 战争也推动全球谷物和油籽价格上涨，促使农民抛售作物。
  • 邦吉通过“重新配对”贸易流向，缓解美国大豆出口压力。

• 巴西柴油供应紧张：

  • 巴西国家石油公司计划拍卖约2000万升柴油，以缓解市场担忧。
  • 柴油价格上涨影响农业机械和运输成本，可能延缓大豆收获和玉米播种进度。

表格数据

表1：现货市场价格（单位：元/吨）

表2：油厂压榨利润（单位：元）

图表分析

• 图1：大豆港口库存
  反映巴西大豆出口节奏及港口库存变化，是评估供应紧张程度的重要指标。

• 图2：大盘面压榨利润
  显示豆类油脂整体压榨利润情况，反映市场供需及成本变化。

• 图3：豆油港口库存
  体现国内豆油库存水平，影响期价走势。

• 图4：棕榈油港口库存
  展示棕榈油市场供需状况，是判断价格走势的关键。

• 图5：豆油基差
  基差上涨反映市场对供应紧张的预期增强。

• 图6：棕榈油基差
  同样显示市场对棕榈油供应紧张的担忧。

免责条款

• 本报告仅供参考，不构成任何投资建议。
• 宝城期货不对因使用本报告而产生的损失承担责任。
• 报告内容及观点可能随市场变化而调整，客户应独立判断。

作者信息

• 姓名：毕慧
• 机构：宝城期货投资咨询部
• 从业资格证号：F0268536
• 投资咨询证号：Z0011311
• 联系方式：电话 0571-87006873，邮箱 bihui@bcqhgs.com

总结

当前豆类油脂市场受供应紧张、地缘政治及生物燃料政策等多重因素影响，整体呈现震荡偏强走势。巴西大豆出口节奏放缓、国内供应收紧预期、国际油价上涨及政策利好共同推动市场情绪升温。投资者需关注巴西大豆出口数据、伊朗局势及美国生物燃料政策审核结果，以把握短期走势。