20220828-宝城期货-豆类_供应扰动持续_豆类强势飙升后面临动荡_9页_614kb

豆类市场分析总结

核心内容概述

当前豆类市场整体呈现供应扰动与价格波动并存的格局。美国大豆产量和单产虽略低于预期，但天气形势有所改善，期价对天气风险的升水有所回吐。然而，由于仍处于天气炒作高峰，价格仍将受天气变化影响。同时，南美大豆播种前景受到拉尼娜现象影响，但市场预计新季产量丰产，短期内全球大豆供应仍依赖美国。此外，豆粕和菜粕市场也受到国内需求和进口供应变化的影响，价格走势呈现高波动性。

主要观点

美国大豆市场

• 产量与单产：Pro Farmer 预计美国大豆单产为每英亩51.7蒲，产量为45.35亿蒲，略低于美国农业部8月预测。
• 天气影响：近期美国大豆产区天气改善，但天气炒作仍将持续，对期价形成扰动。
• 出口需求：美豆出口需求有所改善，提振期价。
• 基金持仓：投机基金在大豆市场增持净多单，显示市场看涨情绪。
• 短期展望：受原油价格波动和天气炒作影响，美豆期价或面临高位动荡，波动率较高。

豆粕市场

• 国内需求：国内油厂豆粕库存去化主要来自被动限产和下游提货加快，近月基差快速上涨。
• 供应主导：目前供应仍是短期豆类价格走势的主导因素。
• 远期预期：中期油厂买船节奏和四季度饲用需求预期支撑远期豆粕基差。
• 2301合约：需保持空头思路为主。

菜粕市场

• 供应紧张：由于加籽加粕的青黄不接，国内沿海进口渠道供应偏少。
• 需求旺盛：国内水产投料进入年内高峰，菜粕需求保持旺盛。
• 高温干旱影响：近期极端高温抑制水产养殖需求，沿海菜粕库存略有上升。
• 未来展望：9月南方高温干旱持续，对水产养殖需求构成压力，需持续关注。短期菜粕期价抗跌性强，高弹性特征明显。

关键信息

国际市场动态

• 美国产量：Pro Farmer 预计2022年美国大豆单产为51.7蒲/英亩，产量为45.35亿蒲。
• 玉米产量：玉米单产为168.1蒲/英亩，产量为137.59亿蒲，为2019年以来最低。
• 巴西产量：CONAB预计2022/23年度巴西大豆产量将增加21%，达到1.5亿吨以上。
• 出口销售报告：美国农业部出现技术性失误，数据发布延迟，引发市场混乱。

产业链动态

• 完税成本：9月至12月美西、美湾、巴西、阿根廷进口大豆完税成本均有所下降，但受关税和汇率影响，仍存在波动。
• 压榨利润：各地区大豆压榨利润受成本和价格影响，整体呈现负值，但有逐步改善趋势。
• 豆粕基差：华东地区豆粕基差小幅回升，近月基差飙升，推动期现货价格。
• 生猪养殖利润：生猪自繁自养养殖利润稳定，市场供应相对充裕，宏观调控限制上涨空间。

后市展望

• 美豆：短期仍将受天气炒作和宏观扰动影响，波动率较高。
• 豆二：国内高温限电影响消退，油厂复产，港口库存主动去化，期价表现偏强，波动率低于国际市场。
• 豆一：国产大豆现货价格偏强，但受进口豆市场联动影响，短期内可能进入高位盘整。
• 豆粕：随着天气炒作高峰过去，产量压力显现，美豆成本支撑转弱，需关注油厂开工率和下游需求变化。
• 菜粕：短期抗跌性强，未来需关注高温干旱对水产养殖的影响，以及国际市场的关联变化。

分析师简介

• 毕慧：宝城期货研究所农产品分析师，从业13年，专注于农产品市场研究，多次在专题报告会上发表演讲，接受多家主流媒体采访，具有丰富的市场分析经验。

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