20260326-宝城期货-豆类日报_成本扰动持续_豆类油脂震荡偏强_7页_752kb

豆类油脂市场分析总结

核心内容

2026年3月26日，豆类油脂期价整体呈现震荡走势，市场情绪与成本端扰动成为主要影响因素。豆一、豆二、豆粕期价震荡偏强，而菜粕则震荡偏弱。油脂方面，豆油、棕榈油和菜籽油均震荡偏强，但上涨空间受限。

主要观点

1. 市场走势分析

• 豆一：期价运行在30日和60日均线之间，资金变化不大。
• 豆二：期价承压于20日均线，减仓1.2万手。
• 豆粕：期价承压于20日均线，减仓5.7万手。
• 菜粕：期价承压于5日和30日均线，下探60日均线支撑，减仓1.1万手。
• 油脂：豆油涨幅超1%，暂获20日均线支撑，突破5日和10日均线压力；棕榈油和菜油均震荡偏强，但上涨空间受限。

2. 成本端扰动

• 磷肥短缺：中东战争导致磷肥供应紧张，美国磷肥进口受关税限制，影响大豆等作物种植成本。
• 硫磺价格上涨：中东封锁影响硫磺供应，进一步加剧磷肥短缺问题。
• 全球化肥供应紧张：磷肥和硫磺价格飙升，对全球粮食生产构成威胁。

3. 供应与需求动态

• 巴西大豆产量：2025/26年度巴西大豆产量预计为1.847亿吨，高于此前预期，主要因种植面积和单产上调。
• 巴西大豆出口：2026年3月巴西大豆出口量预计为1587万吨，同比增长0.9%，中国仍是主要出口目的地。
• 国内油厂压榨：国内油厂压榨利润普遍为负，进口油厂利润相对较好。

4. 市场情绪与政策影响

• 美国政策：美国商务部对进口磷肥征收反补贴关税，影响农民采购选择，加剧供应紧张。
• 国际油价：国际油价反弹及美国生物燃料新规预期提振油脂市场。
• 市场预期：市场关注美国政策落地细节及中东局势演变，短期震荡为主。

关键信息

1. 现货市场价格（表1）

2. 油厂压榨利润（表2）

3. 产业动态

• 中东战争影响：扰乱全球氮肥供应，磷肥面临更大短缺风险。
• 美国磷肥关税：限制进口，加剧国内供应紧张。
• 哈萨克斯坦限制进口：禁止从俄罗斯进口多种谷物和饲料原料，影响饲料市场。
• 巴西大豆产量：创纪录产量，但部分主产州受干旱影响。
• 巴西大豆出口：持续增长，中国为主要出口目的地。

图表信息

• 图1：大豆港口库存
• 图3：豆油港口库存
• 图5：豆油基差
• 图2：大盘面压榨利润
• 图4：棕榈油港口库存
• 图6：棕榈油基差

市场展望

短期豆类油脂市场震荡运行，主要受宏观情绪与成本端扰动影响。中长期来看，巴西大豆丰产将对市场形成压制，需密切关注美国政策落地及中东局势变化。整体市场仍处于多空博弈状态，建议投资者保持谨慎，关注政策和供需变化。