20230830-开源证券-绝味食品-603517.SH-公司信息更新报告_收入逐步改善_短期利润承压_4页
报告摘要
绝味食品（603517.SH）投资分析总结
核心结论
开源证券维持绝味食品“增持”评级，认为其在成本压力逐步缓解且宏观环境改善背景下，有望享受行业集中度提升和经营反转机会，但需关注短期利润压力与风险因素。
业绩概况（2023H1）
- 收入：370亿元，同比增长109%。
- 归母净利润：24亿元，同比增长1455%。
- Q2单季：收入188亿元（+139%），归母净利润10亿元（+9981%）。
分析师观点
- 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润依次为66亿元（-12%）、90亿元（+371%）、107亿元（+187%），对应PE分别为347倍、253倍、213倍。
- 经营亮点：
- 门店扩张顺利：截至2023H1门店16162家，半年净增1086家，短期受益暑期人流改善。
- 生态圈协同效应初显：投资企业（如廖掌柜、卤江南）对接良好，第二增长曲线逐步形成。
- 成本逐步缓解：Q2毛利率22.3%（同比下滑3.3pct），预计下半年改善。
- 风险：食品安全、原材料涨价、疫情反复。
关键数据摘要
| 指标 | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E |
|---|---|---|---|---|
| 营收（亿元） | 66.23 | 77.43 | 89.29 | 104.25 |
| YoY | 11% | 16.9% | 15.3% | 16.8% |
| 归母净利润（亿元） | 23.3 | 65.7 | 90.0 | 107.0 |
| YoY | -7.6% | 182.6% | 37.1% | 18.7% |
| P/E | 29x | 347x | 253x | 213x |
公司动态
- 门店拓展：占比优化，新开优选商圈与高势能门店。
- 成本控制：销售、管理费用率显著下降（分别为74%、10.2%）。
- 投资收益：2023H1实现投资收益8812万元，较2022H1净亏损显著好转。
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