20130618-广发证券-钢材出口淡季恐难乐观_铁矿石进口将受益于低矿价_11页_1mb

报告摘要

2013年5月份钢材、铁矿石进出口数据点评总结

核心内容概述

本报告分析了2013年5月份我国钢材与铁矿石的进出口数据，并结合钢铁PMI指数、行业趋势及公司盈利预测，对钢铁行业整体表现及部分子行业龙头公司进行了评估。报告指出，钢材出口面临淡季压力，而铁矿石进口则因价格下跌而保持增长态势。

主要观点

1. 钢材出口：淡季压力显现，增长乏力

5月钢材出口量：541万吨，同比增长3.44%，环比减少2.52%。
钢材进口量：125万吨，同比减少5.30%，环比减少0.79%。
净出口量：416万吨，环比减少3.03%，净出口占比4.56%，环比回落0.34个百分点。
进出口价差：价差环比加大，出口均价905美元/吨，进口均价1220美元/吨，价差315美元/吨。
累计数据：1-5月累计出口2540万吨，同比增长15.25%；累计进口575万吨，同比减少1.71%；累计净出口1965万吨，同比增长60.15%。
PMI指数：5月新出口订单指数为46.3%，环比上升5.3个百分点，但仍处于收缩区间，预示6月出口量或继续回落。

2. 铁矿石进口：价格下跌推动进口量增长

5月铁矿石进口量：6856万吨，同比增长7.39%，环比增加2.10%。
进口均价：133美元/吨，同比降低5.85%。
对外依存度：70.09%，连续三个月上升。
趋势分析：铁矿石价格因下游需求疲软和粗钢产量高企而被动下跌，进口矿跌幅大于内矿，促使钢厂提高进口矿配比。预计6月铁矿石进口量可能持续增长。

3. 行业展望：整体“持有”评级，部分子行业值得关注

行业评级：维持“持有”评级，认为钢铁行业受宏观经济复苏不及预期和政策环境影响，整体缺乏投资机会。
重点推荐子行业：油气输送管、球墨铸管、汽车面板等。
重点推荐公司：金洲管道、新兴铸管、久立特材、方大特钢、宝钢股份。

关键信息汇总

钢材出口数据

指标	数值	变化趋势
5月出口量	541万吨	同比+3.44%，环比-2.52%
5月进口量	125万吨	同比-5.30%，环比-0.79%
5月净出口量	416万吨	环比-3.03%
净出口占比	4.56%	环比-0.34个百分点
出口均价	905美元/吨	同比-5.58%
进口均价	1220美元/吨	同比-3.76%
价差	315美元/吨	环比+16美元/吨

铁矿石进口数据

指标	数值	变化趋势
5月进口量	6856万吨	同比+7.39%，环比+2.10%
进口均价	133美元/吨	同比-5.85%
对外依存度	70.09%	连续三个月上升
累计进口量	32207万吨	同比+4.50%
累计进口均价	134美元/吨	同比-3.13%
累计对外依存度	67.28%	连续两个月上升

风险提示

下游需求不足：建筑业和制造业需求低于预期，可能导致钢价持续下跌。
库存压力：钢厂和经销商库存高企，制约钢价走势。
行业亏损风险：钢价持续走低，行业面临亏损风险。

公司盈利预测（部分重点公司）

公司简称	评级	股价（元）	EPS（2012A）	EPS（2013E）	EPS（2014E）	PE（2012A）	PE（2013E）	PE（2014E）	PB（2012A）
金洲管道	买入	8.73	0.34	0.39	0.52	25.68	22.38	16.79	1.89
新兴铸管	买入	5.63	0.66	0.72	0.86	8.53	7.82	6.55	0.88
久立特材	买入	20.65	0.50	0.68	0.88	41.30	30.37	23.47	3.92
方大特钢	买入	4.10	0.40	0.48	0.57	10.25	8.54	7.19	2.43
宝钢股份	买入	4.51	0.59	0.35	0.42	7.64	12.89	10.74	0.69

行业评级说明

买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-5% ~ +5%。
卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

总结

2013年5月，我国钢材出口量小幅回落，但仍保持增长，净出口量占产量比例下降，出口均价与进口均价同比均大幅下降，但价差环比扩大。钢铁PMI新出口订单指数虽环比上升，但仍在收缩区间，预示6月出口量或继续下滑。铁矿石进口量同比增长，对外依存度连续上升，主要受进口矿价格大幅下跌推动。整体来看，钢铁行业面临需求不足、库存压力及政策影响，故维持“持有”评级。部分子行业如油气输送管、球墨铸管、汽车面板等表现相对较好，建议关注相关龙头公司。

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