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大众MEB即将国产，供应链再迎新机

核心内容

大众集团正加速推进其全球电动汽车布局，计划通过MEB平台实现电动车的大规模生产。MEB平台作为模块化生产平台，有助于实现规模效应，降低制造成本。大众计划到2029年推出75款纯电动汽车和60款插电混合动力汽车，届时销量将突破2600万辆。MEB平台将在全球8个生产基地生产，其中欧洲5个，美国1个，中国2个。

主要观点

• 政策驱动新能源汽车发展：中国双积分政策、欧盟Regulation(EU)2019/631法案、法国和德国的电动汽车刺激政策，推动车企向新能源汽车转型。政策实施后，纯电动乘用车单车积分有所收窄，但达到上限的车型续驶里程提高，激励车企生产更多纯电动汽车。
• 大众MEB平台差异化竞争：相较于特斯拉的爆款策略，大众采用模块化平台策略，实现零部件通用化，降低成本。在电池方面，大众不仅外购，还积极布局自供，与Northvolt AB合作，入股国轩高科，设立电池卓越中心。在智能化方面，大众侧重操作系统开发，推出VW.OS，实现ECU功能集成，减少代码量。
• MEB平台优势：MEB平台在空间、电池电压、灵活性等方面优于MQB平台，有助于提升续航里程和车内空间利用率。平台具备良好的扩展性，可覆盖多种车型，如轿车、SUV、MPV等。

关键信息

政策与市场环境

• 中国双积分政策：2021年起实施，纯电动乘用车积分收窄，但达到上限的车型续驶里程提高至536km，推动纯电动车生产。
• 欧盟法规：要求2020年起新登记乘用车平均碳排放降至95g/km，2030年进一步降至59.375g/km。
• 法国与德国政策：法国提供最高7000欧元电动车补贴，德国计划对电动车提供最高9000欧元补贴，并强制加油站安装充电桩。

大众MEB平台

• MEB平台特点：采用模块化设计，提高零部件通用率，降低制造成本。电池电压提升至408V，空间利用率优于MQB平台。
• MEB平台产能：截至2029年，200万辆电动车将在MEB平台生产。中国安亭和佛山工厂分别投资170亿和100亿人民币，预计2020年投产。
• MEB平台扩展性：可生产轿车、SUV、MPV等多种车型，实现灵活布局。

产品布局

• ID.3与Model 3对比：ID.3在续航里程和空间利用率上表现更优，但Model 3在动力参数上仍有优势。ID.3通过增加电池模块数量提升续航，预计2020年9月开始交付。
• MEB产品周期：大众计划推出两轮电动车产品周期，涵盖ID.3、ID.Cross、ID.Vizzion、ID.Buzz、Taycan、e-tron GT等十余款车型。

供应链投资机遇

• 核心供应商：宁德时代（电池）、德赛西威（车机系统）、均胜电子（BMS控制）、华域麦格纳（电机）、星宇股份（LED灯）、中鼎股份（减震底盘系统）、三花智控（电子膨胀阀、截止阀、冷却板等）、科博达（DC/DC转换器和车灯控制器）等。
• 业绩弹性较大的公司：科博达、奥特佳等因MEB项目将获得显著收入增长。

风险提示

• MEB新车型销量不及预期；
• 疫情控制不及预期。

投资评级

• 领先大市-A：维持评级。

表格概览

图表概览

• 图1：《决定》实施后纯电动乘用车单车积分有所收窄。
• 图2：2019-2023年度新能源汽车积分比例要求。
• 图3：欧洲车企距离2020/21碳排放目标仍有距离。
• 图4：纯电动汽车可以有效降低碳排放。
• 图5：大众提出2025战略。
• 图6：大众提出RoadmapE计划。
• 图7：2020-2024年大众在混合动力、电动出行及数字化领域投资600亿欧元。
• 图8：大众MEB平台。
• 图9：MEB平台将成为大众生产电动汽车的主要平台。
• 图10：到2022年大众将在全球建设8个MEB生产基地。
• 图11：2012款特斯拉Model S。
• 图12：特斯拉Model 3。
• 图13：大众整车制造从平台化向模块化转变。
• 图14：MEB平台具有较好的扩展性。
• 图15：MEB平台的整车模块化技术。
• 图16：特斯拉动力电池布局大致分为三个阶段。
• 图17：大众电池技术路线强调“三手抓”。
• 图18：电池技术持续创新提高能量密度和续航里程。
• 图19：大众计划2020年以后电池成本下降至小于100欧元/kWh。
• 图20：博世电子电气架构技术战略图。
• 图21：大众MEB电子电气架构图。
• 图22：特斯拉Model 3域控EEA网络拓扑图。
• 图23：特斯拉通过OTA提升用户体验。
• 图24：特斯拉自动驾驶技术提高行车安全性。
• 图25：特斯拉使用FSD自动驾驶芯片。
• 图26：特斯拉标配8枚摄像头，实现360°无死角。
• 图27：VW.OS系统功能类似于手机操作系统。
• 图28：汽车代码行数远超Android系统。
• 图29：无VW.OS，ECU与传感器通信密切。
• 图30：有VW.OS，ECU与传感器通信减少。
• 图31：采用VW.OS减少代码量，ID.3实现ECU功能集成。
• 图32：大众向福特旗下ArgoAI投资，布局自动驾驶。
• 图33：ID.3中配版本拥有9个电池组模块。
• 图34：MEB车型可通过增加电池模块数量提升续航里程。
• 图35：ID.3实现理想的50:50前后配重。
• 图36：大众集团两轮电动汽车产品周期。
• 图37：大众计划推出的主要电动车车型时间线。

产业链重点公司分析

宁德时代

• 行业地位：全球动力电池龙头企业，2019年国内市占率超50%，全球市占率28%。
• 优势：技术领先、成本规模优势、客户拓展广泛。
• MEB机遇：预计2020-2022年通过MEB分别获得20亿、89亿和99亿元收入。
• 风险：市场竞争加剧、疫情控制不及预期。

华域汽车

• 业务方向：传统业务向新能源业务渗透。
• 优势：客户广泛、管理先进、研发能力强、布局完善。
• MEB机遇：为大众MEB平台提供驱动电机、电驱动系统等。
• 风险：市场竞争加剧、疫情控制不及预期。

德赛西威

• 业务方向：聚焦智能座舱、智能驾驶和网联服务。
• 优势：技术储备丰富、研发能力强、产学研合作广泛。
• MEB机遇：为MEB平台提供车机系统、传感器等。
• 风险：行业竞争加剧、疫情控制不及预期。

均胜电子

• 业务方向：汽车安全、汽车电子、智能车联。
• 优势：汽车安全业务竞争力提升、汽车电子业务增长迅速。
• MEB机遇：为MEB平台提供BMS控制解决方案。
• 风险：原材料价格波动、新兴领域发展缓慢、疫情控制不及预期。

星宇股份

• 业务方向：汽车车灯总成制造商和设计方案提供商。
• 优势：客户广泛、技术优势、成本控制能力强。
• MEB机遇：为MEB平台提供LED灯等核心部件。
• 风险：客户集中度、行业下滑、疫情控制不及预期。

三花智控

• 业务方向：全球领先的汽车空调及热管理系统控制部件制造商。
• 优势：客户广泛、产品全面、技术领先。
• MEB机遇：为MEB平台提供热管理系统部件。
• 风险：原材料价格波动、疫情控制不及预期。

奥特佳

• 业务方向：为汽车提供热管理整体解决方案。
• 优势：技术优势、成本控制、客户广泛。
• MEB机遇：为MEB平台提供空调压缩机等产品。
• 风险：行业销量下滑、疫情控制不及预期。

总结

大众MEB平台的国产化标志着其在新能源汽车领域的战略深化。该平台通过模块化设计，提高零部件通用率，降低成本，提升生产效率。同时，大众在电池和智能化方面积极布局，以差异化策略应对特斯拉的竞争。MEB平台的全球布局和中国两大基地的投产，为供应链带来了新的投资机遇，多家国内零部件供应商将受益。然而，MEB新车型销量、疫情控制及市场竞争等风险仍需关注。