海外行业动态研究：手机供应链，iPhoneX创新落地，产业链升级再迎新机-20170914-光大证券-30页-3mb

iPhoneX 创新落地与产业链升级分析总结

核心内容

iPhoneX作为苹果十周年纪念机型，带来了多项重大创新，包括OLED全面屏、3D传感、双摄系统、取消实体home键等。这些创新不仅提升了用户体验，也对智能手机产业链带来了显著的升级动力。尽管iPhoneX的提价可能对出货量产生一定影响，但其差异化升级有效缓解了这种影响，销售前景被看好。

主要观点

• iPhoneX创新显著：其在屏幕、摄像头、指纹识别、3D传感等方面进行了颠覆性升级，提升了整体用户体验。
• 提价对出货影响有限：iPhoneX的提价并未显著抑制出货量，主要由于其创新带来差异化优势，消费者愿意接受溢价。
• 产业链加速升级：iPhoneX的创新推动了全面屏、3D玻璃、双摄、指纹识别、声学等多方面的技术升级，带动相关元器件厂商业绩增长。

关键信息

• 全面屏创新：OLED屏、屏下指纹识别、3D玻璃等技术的普及将推动全面屏成为主流，预计2018年全面屏渗透率可达50%。
• 光学升级：舜宇光学、丘钛科技、欧菲光等厂商在镜头及模组小型化方面取得突破，推动行业向更高ASP发展。
• 双摄趋势：双摄在iPhoneX及iPhone8 Plus中实现，预计2017年下半年双摄渗透加速，带动相关厂商业绩增长。
• 指纹识别：屏下指纹识别尚未成熟，后置coating方案仍为主流，预计未来一年内继续主导市场。
• 3D传感：FaceID及3D摄像头模组的引入将推动AR应用普及，带动3D传感市场快速增长。
• 声学与触控：立体声方案成为安卓市场的新增长点，瑞声科技在触控及声学领域具备领先优势。
• 防水功能：高等级防水功能短期内仍局限于旗舰机型，通达集团在该领域具备独特优势。

产业链升级趋势

• 全面屏：推动显示屏、指纹识别、摄像头模组等元器件厂商同步升级，提升产品性能。
• 光学：镜头小型化、玻塑混合镜头技术发展，推动行业向高端化迈进。
• 双摄：随着双摄渗透加速，相关厂商如舜宇光学、丘钛科技、欧菲光将受益。
• 3D玻璃：预计2018年将实现更大规模应用，带动相关厂商如比亚迪电子、通达集团、瑞声科技等业绩增长。
• 声学：立体声方案在安卓市场渗透，瑞声科技有望受益。
• 防水技术：防水组件需求增长，通达集团具备独特工艺优势。

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风险提示

1. 下游智能手机品牌出货量分化，可能影响供应链厂商业绩。
2. 产业链技术突破不及预期，如双摄成像效果、3D传感良率及产能问题。
3. 市场对元件升级反馈不及预期，影响全面屏、3D传感等技术的普及速度。
4. 人民币贬值风险，可能导致原材料成本上升。

财务预测概览

结论

iPhoneX的创新落地为智能手机产业链带来了新的发展机遇，推动了全面屏、3D玻璃、双摄、指纹识别、声学等领域的技术升级和市场扩张。在这一背景下，手机供应链行业首次获得“买入”评级，相关厂商有望受益于ASP提升及市场需求增长。然而，需关注技术突破不及预期、市场反馈不足及人民币贬值等潜在风险。